核心矛盾和走势研判
1.1 核心矛盾梳理
本周股指整体震荡偏强，市场风格偏向中小盘，成交持续放量，期指贴水逐步收敛，市场情绪有所修复。主要驱动因素为美伊达成谅解备忘录，油价回落缓解全球通胀与海外流动性收紧压力。但国内5月宏观数据显示工业强、内需弱，消费、固投持续走弱成为压制行情的核心因素。短期海外缓和带来修复窗口，中小盘弹性占优，主要风险包括美伊局势后续摩擦、内需疲软、美联储政策预期反复，需重点跟踪美国一季度GDP终值与核心PCE物价数据。
1.2 价格及强弱走势研判
本周股指整体偏强，分指数涨跌幅：沪深300指数+3.44%、上证50指数+1.31%、中证500指数+6.99%、中证1000指数+6.93%。成交维度，前三天两市成交额围绕3万亿元窄幅波动，周四放量突破3.3万亿元，量价共振验证做多情绪升温。风格显著向中小盘倾斜，中小盘弹性优于大盘权重。跨期价差方面，IF、IM合约跨期价差扩大，尤其下季合约组合；IH变化不大，IC收敛。期指基差方面，周一受加息预期扰动集体贴水加深，随后随美伊缓和、国内修复基差回到前期中枢，投资者远期做多信心边际修复。
1.3 风险提示
主要风险包括：中东地缘冲突推升油价与全球避险情绪；国内内需持续疲软，稳增长政策落地节奏慢于预期；PCE数据大幅超预期强化美联储加息预期。
重点关注
2.1 美伊谅解备忘录达成，缓和通胀担忧
6月15日美伊达成谅解备忘录实现永久停火，解除霍尔木兹海峡封锁，地缘不确定性大幅回落，国际原油价格快速回落，缓解全球通胀担忧，避险资金回流权益市场。中证500、中证1000单日涨幅均突破3%。但协议仅为阶段性休战，深层矛盾未解决，后续执行仍存摩擦可能。
2.2 国内5月重磅经济数据落地，内需疲软仍是核心约束
5月经济数据显示工业生产韧性较强，内需消费持续走弱。具体：社会消费品零售总额同比由正转负，固定资产投资累计同比下行，地产开发延续低迷，基建投资增速回落；工业增加值同比小幅回升。内需疲软制约反弹高度，行情修复由海外流动性预期改善驱动而非国内基本面复苏。
2.3 沃什上任后美联储首次议息会议，释放温和鹰派信号
沃什上任后首次议息会议维持基准利率不变，政策立场由中性转向偏紧，点阵图上调全年利率中枢预期，半数委员预计2026年内加息，上调全年PCE通胀预测至3.6%。鹰派信号仅带来短期情绪扰动，市场已消化非农超预期加息预期，且加息节奏推进而非幅度放大，美伊缓和、油价回落仍是核心交易主线。
2.4 下周美国多项经济数据待公布
下周将公布美国一季度GDP终值、核心PCE物价指数。若GDP上修、核心PCE高于预期，将强化加息预期，美债收益率、美元走强，北向资金可能流出，A股承压；若GDP下修、核心PCE回落，将弱化加息预期，成长板块估值修复空间打开，支撑股指走强；若数据符合预期，市场延续当前交易逻辑，核心仍由国内内需数据、美伊协议落地进度主导。
行情展望
外部地缘风险缓和、油价回落带来流动性修复窗口，市场大概率维持震荡偏强格局，中小盘弹性持续占优。但内需疲软约束上行高度，指数上行空间及持续性有限，后续市场以结构性行情为主，难以延续全面普涨行情。
