非银金融行业跟踪周报：关注头部券商估值修复；公募规模再创新高

非银行金融子行业观点

证券

• 6月交易量环比小幅下滑，两融余额同比提升61.59%，IPO发行6家，募集资金112.71亿元。
• 5月公募基金规模再创新高，达39.48万亿元，环比增长0.31%。股票型基金规模环比大幅下滑，主要因投资者分歧加大。
• 陆家嘴论坛释放多项政策信号：深化“两创板”改革，支持并购及再融资，培育壮大耐心资本，丰富投资产品和工具，提升监管效能和开放制度吸引力。
• 沪深证券交易所发布主动ETF业务指引，规范命名规则、管理人资质、投资运作、信息披露等。
• 券商板块配置价值有望提升，2026E平均PB估值1.2x，大券商1.0x。

保险

• 丁向群陆家嘴论坛致辞五次提及“保险”，释放法治完善、市场规范、功能升级、开放提速等政策信号。
• 多家险企获批参与债券通“南向通”，将有助于拓宽配置渠道，缓解利差压力。
• 保险业经营具有顺周期特性，未来随经济复苏，负债端和投资端将显著改善。2026年6月18日保险板块估值0.44-0.68倍2026E P/EV，处于历史低位，维持“增持”评级。

多元金融

信托

• 2025年上半年信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为196亿元，同比增幅为0.45%。
• 政策红利时代已过，行业进入平稳转型期，通过强化管理、完善流程、产品创新谋求转型。

期货

• 2026年5月期货行业市场成交额同比增长29.01%，成交量为7.09亿手。
• 2026年4月期货公司净利润同比增长46.37%，达11.49亿元。
• 风险管理业务等创新业务是未来发展方向，预计未来在营收及利润中贡献将进一步提升。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序：保险>证券>其他多元金融。
• 重点推荐：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。

风险提示

• 宏观经济不及预期，政策趋紧抑制行业创新，市场竞争加剧风险。