南华期货铁矿石周报：利空共振，向下寻找支撑20260620

# 核心观点与策略建议
- **供应端**：短期发运到港回落，但中长期供给压力不减。全球发运、国内47港到港量环比下降，但6月月度发运、到港均值同比环比走高，全年海外矿来华总量大幅增加，澳洲、巴西、非主流矿持续增量。原油下跌带动海运费走低，进口成本下探；下期发运、到港预计重回高位，整体供给宽松格局不变。
- **需求端**：铁水小幅抬升，但内外双重利空削弱采购意愿。本期日均铁水242.24万吨，环比小幅上涨，高炉检修与复产基本对冲，刚需形成基础支撑。焦炭提涨后钢厂盈利同比下滑，螺纹钢加工毛利持续压缩，企业采购策略偏保守。海外美伊关系缓和，伊朗钢厂复产外销低价钢坯，分流全球钢材需求；下游缺乏主动补库动力，预计下周铁水产量持平，需求难出现明显增量。
- **库存端**：港口持续累库，供需过剩格局延续。本周国内47港铁矿库存环比小幅累积至1.73亿吨，库存规模同比、较年初均大幅走高。短期到港维持高位，铁水无增量导致疏港走弱，机构预判6月整体市场供大于求，下周港口库存将继续累积。

# 研究结论
目前的铁矿石价格还不能抑制高成本非主流矿发运，跌价运费成本支撑回落，下游需求走弱，预计铁矿石价格继续向下寻找支撑。

# 关键数据与研究层次
- **核心数据**：来源上海钢联、南华研究。
- **研究层次**：
  - 供应分析：全球发运、四大矿发运、非主流矿发运、到港压港、Capsize船运、国产矿供应。
  - 需求分析：铁水、钢厂利润、下游钢材（螺纹钢、热卷、中厚板、表外钢材）、出口。
  - 库存分析：港口库存、其他库存。
  - 估值分析：基差与期限结构、螺矿比与卷矿比、焦煤比值、废钢性价比。