2026年上半年回顾和下半年展望
2026年上半年，光伏产业指数宽幅震荡，个股走势大幅分化。行业走势波折是反内卷政策预期、阶段性供给收缩与羸弱基本面反复拉锯的结果。国内装机在高基数和政策切换下明显承压，但户用市场表现亮眼；传统欧美市场增速放缓，中东、东南亚等新兴市场成为全球增量核心。供给侧，司法破产与主动收缩并行，产能出清进入深水区，但供需矛盾依然突出，板块业绩持续亏损。
展望下半年，需求端有望在国内分布式并网优化及低基数效应下环比改善，供给端则以市场化、法治化手段推动落后产能有序退出，供需格局有望边际改善。行业正从盈利承压、深度亏损的谷底逐步向供需再平衡过渡。
投资建议
2026年下半年，光伏行业供给出清持续深化，供需格局边际改善有望推动企业盈利修复。维持行业“强于大市”评级。建议围绕景气周期向上与产能出清深化两条主线进行配置。
主线一：景气周期向上赛道
- 太空光伏：随着全球低轨卫星星座进入规模化部署关键期以及太空数据中心从概念走向在轨验证，长期市场空间广阔。可重复使用火箭发射成本指数级下降，正推动太空光伏应用从验证迈向规模化。
- 新型储能：全球多市场景气向上，AIDC配储需求快速扩张，光储协同打开全新成长曲线。随着储能系统成本下行和盈利模式完善，新型储能装机需求高增有望延续。
主线二：产能出清深化
- 光伏胶膜：弱需求加速二线厂商退出，行业供给实质出清，龙头企业份额稳固，定价权增强，有望迎来盈利修复。
- 多晶硅：行业深度出清中，供给持续压缩，等待永久产能退出拐点。龙头企业凭借成本与资金优势穿越周期，并积极布局新增长曲线，具备高业绩弹性。
- 光伏玻璃：行业已进入价格跌破现金成本倒逼冷修退出的关键窗口期，供给收缩的确定性提升。龙头企业凭借成本、资金及海外布局优势，有望在行业洗牌后提升集中度，当前处于估值底部区域。
关键数据
- 2025年光伏板块合计营收同比下滑10.35%至9996.49亿元，归母净利润亏损扩大至-190.17亿元。
- 2026年一季度营收下滑趋势虽有所收窄（-1.10%），但归母净利润亏损同比大幅扩大至-26.84亿元。
- 2026年上半年，光伏产业指数期间收益率1.60%，略跑赢沪深300指数。
- 2026年1-4月国内新增装机50.91GW，同比下降51.48%。
- 2026年全球新增光伏装机预计落在200-240GW区间。
- 2025年全球储能市场新增装机规模113.3GW/305.8GWh，同比增长52.9%/72.0%。
- 2025年，全球数据中心用电量已占全球总用电量的1.5%。
研究结论
下半年光伏行业将围绕景气周期向上和产能出清深化两条主线进行投资配置。太空光伏、储能、光伏胶膜、多晶硅和光伏玻璃是值得关注的领域。建议关注福斯特、锦浪科技、固德威、海博思创、特变电工、大全能源、福莱特等公司。
