生猪期货周报：仔猪逼近200元关口，期价换月后高位整理

核心观点与关键数据

• 现货市场：本周国内生猪现货维持淡季弱稳，河南外三元均价微降至9.54元/公斤，区域价差收敛。仔猪价格大幅回落至201.9元/头，逼近年内前低，反映补栏需求降温。
• 期货市场：主力合约LH2609高位震荡，收于12140元/吨，周环比上涨390元/吨，维持换月溢价；河南基差走扩至-2300元/吨的深度贴水区间。
• 供给端：出栏均重微降至122.92公斤，日均出栏量回升至28.6万头，节后供给延续释放；能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%，去化进入中后段。
• 需求端：屠宰开工率回升至38%关口附近，周均约37.9%，鲜销率持平于81.14%，终端走货平稳偏弱；冻品库存累增至316,858吨，库容率突破32%。
• 利润端：养殖利润转入恶化，自养、外购利润分别走弱至-274.64元/头、-236.31元/头；屠宰利润连续七周亏损；猪粮比回落至4.00，仍处一级预警区间。

研究结论

• 短期展望：期价换月溢价维持但上行乏力，现货淡季压力延续，需关注仔猪能否跌破200元/头关口、LH2609能否守住11700元/吨支撑。
• 中期压力：冻品库容率突破32%，新增入库空间收窄，中期主动去库压力进入实质累积阶段，对现货价格形成上方压制。
• 产业信号：仔猪价格逼近200元/头关口，若跌破年内前低，将标志着产业资本对下半年行情信心的实质性动摇，中期产能去化节奏需重新校准。
• 成本支撑：饲料成本低位企稳，但豆粕止跌企稳后若重新下行，养殖成本线或将进一步被动下移；若企稳回升，则成本端支撑作用减弱。