债市周观察（6.8-6.12）：市场利率围绕政策利率波动，适度宽松政策基调不变

一、利率债上周数据回顾

• 央行逆回购净投放8858亿元，资金面均衡偏松。
• 短端利率低位运行，DR001上行至1.42%，R001上行至1.45%；DR007上行至1.46%，FR007上行至1.47%。
• 期限利差收窄：10年期国债与1年期利差位于38.5%分位，30年期与10年期利差位于83.6%分位。
• 中美市场利率对比：中美6个月期利率利差为-231.6BP，倒挂走阔；中美2年期/十年期利差分别为-279.4BP和-273.8BP。
• 利率期限结构：中债各期限收益率普遍上行，美债收益率多数下行，曲线趋于平坦化。

二、上周高频数据回顾

• 地产销售：部分城市新房销售回暖。
• 投资：商品价格部分上行。
• 生产：部分开工率略低于季节性平均水平。
• 消费：出行动能分化。

三、债市观点

• 海外方面：美伊冲突未升级，油价下跌或减弱国内输入性通胀压力，支撑下半年货币政策。
• 金融数据：5月M1回升至5.5%，但信贷结构票据强、实体弱，信贷复苏需观察。
• 央行政策：维持“适度宽松”，引导资金利率围绕政策利率波动，上周资金利率边际收紧带动债市回调。
• 债市展望：短期内震荡偏强，十年期国债收益率或回到1.70%附近，关注资金利率下行空间，30年期与10年期利差可能再度压缩。

四、风险提示

• 海外需求下滑、全球经济增长不及预期、美国经济增长疲软、债市波动、货币政策及财政政策预期调整、美联储货币政策超预期等。