债券市场日报：货币市场利率下行，央行小幅净回笼

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 固定收益证券策略 [table_reportdate] 固定收益-债券货币 2017年9月25日 固定收益证券研究 数据跟踪 债券货币 货币市场利率下行，央行小幅净回笼 -债券市场日报（20170925） 核心观点 一、公开市场 今日，央行进行7天期逆回购0亿，14天期逆回购1600亿，28天期逆回购400亿，到期逆回购2800亿；中期借贷便利操作0亿，到期0亿；国库定存0亿，到期0亿。总计净回笼为800亿。货币市场利率下行，央行小幅净回笼。 二、货币市场 货币市场利率以下行为主，1D/7D利差增大。市场资金最紧张时期已过，市场资金面平稳。 三、利率债市场 国债、国开债利率基本下行，短长期利差减小。金融去杠杆、经济企稳，利率曲线近期逐步恢复陡峭。 国债期货收盘价上行。 四、信用债市场 信用债利率全涨跌互现，信用利差有所上行。近期信用债利差整体水平较低。 五、境外市场 美国国债收益率下行，中美利差微降。美国缩表开启，美元触底反弹，人民币利率回落。四季度国内经济放缓以及美国经济强劲，人民币汇率面临一定压力。 [table_research] 研究员： 黎虹宏 电 话： 010-84183211 Email： lihonghong@guodu.com 执业证书编号： S0940516070002 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 正文目录 一、公开市场 ................................................................................................................. 4 二、货币市场 ................................................................................................................. 4 三、利率债市场............................................................................................................. 5 四、信用债市场............................................................................................................. 6 五、境外市场 ................................................................................................................. 8 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 图表目录 图1：货币市场利率走势 （单位：%） .................................................................................................................... 5 图2：国债收益率走势 （单位：%） .......................................................................................................................... 6 图3：国债收益率曲线 （单位：%） .......................................................................................................................... 6 图7：企业债与国债的利差走势 （单位：%） ...................................................................................................... 7 图5：中美国债利差走势 （单位：%） .................................................................................................................. 8 图6：人民币汇率走势 （单位：元） ..................................................................................................................... 9 表1：公开市场操作 （单位：亿元） ....................................................................................................................... 4 表2：近期到期量（单位：亿元） ............................................................................................................................... 4 表3：货币市场利率 （单位：%） ............................................................................................................................ 4 表4：利率债市场 （单位：%） .................................................................................................................................. 5 表5：国债期货 （单位：元） ................................................................................................................................. 6 表6：企业债收益率 （单位：%） ............................................................................................................................ 7 表7：信用债利差 （单位：%） .................................................................................................................................. 7 表8：美国国债收益率及中美国债利差 （单位：%） .......................................................................................... 8 表9：人民币汇率 （单位：元） ............................................................................................................................. 8 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 一、公开市场 今日，央行进行7天期逆回购0亿，14天期逆回购1600亿，28天期逆回购400亿，到期逆回购2800亿；中期借贷便利操作0亿，到期0亿；国库定存0亿，到期0亿。总计净回笼为800亿。货币市场利率下行，央行小幅净回笼。 表1：公开市场操作 （单位：亿元） 今日公开市场操作 逆回购 MLF 国库定存 7D 14D 28D 总量 3M 6M 1Y 总量 投放量 0 1600 400 2000 0 0 0 0 0 到期量 2800 0 0 2800 0 0 0 0 0 净投放 -800 资料来源：国都证券 表2：近期到期量（单位：亿元） 到期量逆回购MLF国库定总计本周6800006800下周0000 资料来源：国都证券 二、货币市场 货币市场利率以下行为主，1D/7D利差增大。市场资金最紧张时期已过，市场资金面平稳。 表3：货币市场利率 （单位：%） 1D7D14D1M3M1D7D14D1M3M2017-9-222.752.954.004.354.492.853.484.104.854.50上一交易日2.832.944.064.504.602.953.674.074.914.50变动(BP)-7.871.12-6.14-15.00-10.92-10.45-19.603.29-6.100.202周均值2.742.914.013.604.172.863.554.094.854.541月均值2.762.894.043.424.252.883.534.124.564.643月均值2.732.863.953.053.412.853.464.044.324.50存款类质押回购银行间质押回购 N1W2W1M3M2017-9-222.762.863.773.994.36上一交易日2.812.873.763.994.37变动(BP)-4.97-1.100.200.11-0.642周均值2.732.843.733.964.371月均值2.762.853.733.934.383月均值2.732.853.724.014.35Shibor 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 5 页 研究创造价值 资料来源：国都证券 图1：货币市场利率走势 （单位：%） -0.6000-0.4000-0.20000.00000.20000.40000.60000.80001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.3000利差DR001DR007 数据来源：国都证券 三、利率债市场 国债、国开债利率基本下行，短长期利差减小。金融去杠杆、经济企稳，利率曲线近期逐步恢复陡峭。 国债期货收盘价上行。 表4：利率债市场 （单位：%） 1Y5Y10Y1Y5Y10Y2017-9-223.473.623.623.91