美伊停战谅解备忘录达成，如何展望后续油运市场？

核心观点

❖ 事件：美伊达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡将完全开放，油轮通行量有望显著改善；伊朗确认停战协议，正式签署仪式将于6月19日在瑞士举行；巴基斯坦总理称双方将永久停止军事行动。 ❖ 海峡油轮通行改善，中东线实盘报价将兑现收益：截至2026年6月13日，霍尔木兹海峡近一月原油油轮日度平均通行量不到1艘，较冲突前的19艘下滑97%。海峡复航将显著拉升原油油运现货运价，且为实盘报价而非虚高报价。 ❖ 短期货多船少催化，中长期补库需求支撑：截至2026年6月13日，VLCC苏伊士运河以东/以西部署占比分别为75.5%/24.5%，冲突导致近7.2%的VLCC转向大西洋市场。初期中东货多船少，运价弹性可观；中期新增供给可控，下游长达一年维度的补库支撑运价中枢高位。 ❖ 伊朗原油合规化或带来结构性改善：截至2026年6月13日，受制裁VLCC数量达164艘，占比17.8%，平均年龄超21岁。若美国解除对伊朗原油制裁，伊朗黑油将释放合规需求，优化原油海运结构，利好运价中枢。

投资建议

此前多重利好催化下，原油油运行业已步入景气周期。当前美伊停战谅解备忘录达成，霍尔木兹海峡复航在即，潜在超额补库将驱动行业景气上行。推荐核心标的招商轮船、中远海能，关注招商南油。

风险提示

霍尔木兹复航不及预期，原油需求大幅下降，OPEC+增产不及预期或转向减产，环保政策推进不及预期，战争风险等。