杰富瑞宏观周报——债券压力与AI重置；利率维持不变，关注点阵图

核心观点

• 油价和美联储政策： 预计伊朗冲突结束后油价将跌破 60 美元，美联储将考虑降息，并关注美联储资产负债表的缩减。预计到 2027/2028 年，S&P 500 指数将触及 9%。
• AI 重置和通胀： AI 投资热潮可能导致市场重置，通胀压力持续。预计美国将转向收益率曲线控制政策，这对美元不利，对黄金有利。
• 欧洲央行： 欧洲央行加息是本轮周期的最后一次加息，预计未来经济增长将放缓。
• 美国中期选举： 尽管共和党在选区划分上具有优势，但民主党仍有可能赢得众议院多数席位。
• 新兴市场： 新兴市场回报集中度较高，近期回调有助于缓解拥挤风险。AI 股票表现不佳，但盈利仍然稳健。动量风格可能受到 upcoming AI 相关的巨型募资活动和美联储加息风险的抑制。
• 固定收益： 美国与伊朗冲突的解决和油价下降将有助于缓解通胀压力。预计美联储将在今年晚些时候加息，并在 2027 年年中加息两次。信用市场收益率压缩，为押注收益率曲线进一步走低提供了机会。
• 日本央行： 预计日本央行将在即将到来的政策会议上加息，以缓解日元贬值压力。
• 其他观点： 预计太空探索技术公司 SpaceX 的 IPO 将导致市场波动性降低，并推动资金从“AI 赢家”转向“地缘政治输家”。私人信贷市场仍然受到关注，预计 BDC 未经担保的债券将回升至卖出水平。

关键数据

• 伊朗冲突可能导致布伦特原油价格下降至 90 美元以下。
• 美国通胀数据好于预期，CPI 月环比增长 0.5%，核心 CPI 月环比增长 0.2%。
• 新兴市场 CDX S45 指数达到新的高点 98.05。

研究结论

• 市场将测试新任美联储主席 Kevin Warsh 的政策立场。
• AI 投资热潮可能面临重置风险。
• 美元可能因美国财政状况而贬值。
• 黄金可能因美联储加息预期和债券收益率上升而承压。
• 新兴市场可能受益于美国与伊朗冲突的解决和油价下降。
• 固定收益市场可能面临收益率曲线压缩的压力。