杰富瑞-金山办公（688111）：2026 AI生产力大会要点

核心观点与关键数据

金山软件有限公司（688111 CH）的WPS Office软件凭借优质用户体验和领先的市场地位，专注于办公应用领域。Jefferies给予公司“买入”评级，目标价368元人民币，基于DCF估值模型，并考虑生成式AI对行业长期价值的创造。报告强调AI原生正在转变软件范式，基于基础模型的生产力工具成为长期趋势。

AI原生战略与平台演进

WPS Office正从文档编辑套件扩展为AI原生一站式办公平台，通过以下关键举措：

1. WPS AI文档：将企业文档转化为结构化知识，使AI更好地理解业务运营。
2. WPS数据中心：标准化企业数据、业务定义和指标，为AI驱动的分析提供可信背景。
3. WPS API中心：通过API、技能和Lua脚本连接ERP、OA、CRM等系统，简化与现有IT的集成。
4. WPS Comate：统一企业AI平台，集成AI文档、数据中心、API中心和AI中心。
5. WPS AI中心：支持企业范围内的令牌分配和成本效率优化。
6. WPS Trust：涵盖身份管理、数据治理、设备安全和AI治理。

平台演进方向

未来，WPS Office将：

1. 为个人用户提供专业AI助手。
2. 使企业能更好地管理和部署AI。
3. 具备AI原生特性，组织/利用上下文信息，并与特定用例深度集成。

新产品发布

• 凌溪专业版：面向个人用户的AI原生办公助手，管理项目式上下文，自动检索历史记忆，搜索外部知识库，执行高级Office操作（公式、格式化、可视化、图表生成、PPT创建等），支持多平台（WPS Office、Microsoft Office、网页、移动端及本地沙箱部署）。

关键数据

• 市值：109.8亿元人民币
• 海外市值：$16.2亿美元
• 股价目标：Rmb368.00（Jefferies），HK$35.9（宗子 Zoey）

风险提示

1. 新进入者加剧竞争。
2. 产品升级和用户体验低于预期。
3. 海外扩张的激进支出。

研究结论

WPS Office通过AI原生战略，正从传统办公软件向AI生产力平台转型，具备长期增长潜力。Jefferies认为公司有望在AI原生办公领域占据领先地位，并给予积极评级。