- ANC(SWISS):swisse 加码高势能渠道并加速产品上新,Q2 线上渠道增速高于行业平均,其中抖音保持双位数增长,618 销售增速高于平台平均水平。
- BNC(合生元奶粉):
- 4-5 月奶粉业务保持高双位数增长,Q2 预期积极,可能延续高双位数增长。
- Q1 奶粉召回事件及 Q2 多品牌奶粉异物事件持续利好合生元,使其奶粉业务独享安全溢价,当前超高端奶粉市占率提升至 20%+。
- 4 月派星 2.0 上市,新品全渠道铺货。
- 盈利预测:
- 预计 2026 年集团整体收入增长 10%,EBITDA 利润率呈双水平,调整后净利率约 5%。
- 化债加速推动全年财务费用下降 2.7 亿,对应经调整利润 8 亿(同比增长 20%)。
- 对应 PE 9 倍,业绩与估值均有较大向上空间。