油脂油料产业周报：延续弱势

板块投资机会：

• 板块回顾及展望：本周豆系品种延续弱势，国际市场关注新作丰产预期，国内市场受南美大豆集中到港影响，阶段偏宽松；油脂端延续弱势走低，国际产区马来供需双弱，库存小幅累，整体呈现弱现实、强预期、偏震荡格局。后期关注美豆产量预期、美豆产量预期差、产区产量和生柴兑现度等。
• 板块策略风险点：天气、生柴政策等外生变量风险。

大豆：

• 周观点：跌势放缓，仍偏弱。
• 价格方面：美豆07合约收1113.25美分/蒲氏耳，周度-0.8%；M2609合约收2941元/吨，周+0.79%。
• 供给方面：全球26/27年度预期产量4.41亿吨，同比+1200万吨，创历史新高；南美产量预估2.5亿吨，阿根廷上调25/26年度产量200万吨至5000万吨。国内近端季节性大量到港，库存环比+43万吨，同比+96万吨。
• 需求方面：美豆出口预期改善，高频出口销售进度96.4%；压榨端，美国25/26年度压榨预估上调2000万蒲，新作压榨维持高预期，NOPA月度压榨同比+11%。
• 总结和策略：近端报告符合预期，中性偏空；远端新作预期仍为大供应宽松格局。价格维度，阶段延续弱势，核心在美豆产量预期。
• 风险提示：宏观、天气等外生变量。

油脂：

• 周观点：震荡格局。
• 价格方面：马棕8月主力合约收4479令吉/吨，周度-1.56%。
• 供给方面：年度维度，USDA6月报告预期26/27年度无增量；月度维度，5月马棕产量环比-6.96%，同比-14.4%。
• 需求方面：近端国内消费与出口分化，后期生柴消费预期强；出口端，5月出口111万吨，环比-15%，同比-20%，ITS预估6月1-10马来出口环比+3.5%。
• 总结和策略：近端供需双弱、弱现实；远端季节性增产周期和生柴消费强预期。价格维度，阶段震荡格局。关注产地产量及生柴政策等。
• 风险提示：原油、生柴政策等外生变量。