周度回顾
本周（0608-0612）金属整体区间震荡，先抑后扬。伦市表现顺序为铜＞锡＞锌＞铝＞铅＞镍。上半周受美伊冲突影响，市场情绪向下，周五特朗普称放弃打击伊朗后，金属企稳反弹。美国CPI数据符合预期，国内M1-M2差价缩小，金融数据向好。
下周观点
市场核心关注美伊战争和AI板块。美伊冲突未进一步升级，原油大跌带动金属反弹，战争结束可能性增加。关注海峡通行情况，金属企稳反弹已发生。美国CPI符合预期，中国金融数据M1-M2差价缩小。微观方面，铜TC继续下行至-120美元附近，硫酸价格高位，广东平水铜升水约200元。锡库存周度去化3082吨，库存持续去化，可交割品牌升水约850元。
推荐策略
逢低买入。
下周关注
美国议息会议，日本央行行动。
风险提示
全球流动性冲击，全球需求不及预期。
行业分析：铜
- 宏观：CME利率预期加息时间为12月，美国CPI符合预期。
- 供应：国内电铜5月产量环比下降0.8%，1-5月铜材进口同比降7%；4月废铜进口同比增加14%，废铜票点9-10%。
- 需求：铜材开工率5月环比下行3%，5月电池片产量同比-20.5%。
- 库存：全球交易所库存120.2万吨，周度去库1万吨。
- 估值：TC周度-119.8美金，硫酸价格1828元；精废价差2286元，华南现货升水215元。
- 价格：LME0-3Con53美金，国内Back100元，进口升水60美金。
- 持仓：海外基金净多微增，国内持仓下降，波动率上升。
行业分析：锡
- 供应：4月缅甸锡矿进口量不足正常时期50%，刚果疫情引发担忧；5月原生和再生产量同比2.2%和-12.3%，两省周度开工率67%。
- 库存：全球交易所库存19542吨，周度去库3082吨。
- 估值：加工费上行，现货进口盈亏打平，升水850元，伦敦Con366美金。
- 持仓：LME净多变化不大，国内投机度上行。
研究员简介
马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。从业十余年，具有丰富的产业和投研经验，注重宏观与微观边际变化中的交易机会。
重要声明
本报告由招商期货编制，仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。报告内容基于合法信息，但准确性不保证，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
