纯苯&苯乙烯周度思考第147期：成本端地缘溢价回吐，纯苯苯乙烯高位调整

纯苯

• 价格：纯苯价格高位调整中，石油苯和加氢苯价格均有所下降，国产纯苯价格及进口利润承压。芳烃调油经济性分析显示，调油料价格下降，调油利润空间收窄。
• 供应：纯苯供应端，石油苯和加氢苯产量均有所下降，主要受原料供应问题及装置检修影响。纯苯进口量下降，韩国纯苯出口至中国和美国的量均有所减少。
• 需求：纯苯需求端，下游产品如己内酰胺、苯酚、苯胺和己二酸等开工率和产量均有所下降，纯苯表观消费量下降。终端需求方面，家电和地产行业景气度下降，对纯苯需求形成压力。
• 库存：纯苯库存下降，华东纯苯港口库存和隐性库存均有所减少。
• 逻辑观点：纯苯多头逻辑主要基于地缘冲突导致原料供应减少，炼化装置降负荷，纯苯产量及进口减少，预期纯苯供需转为去库。纯苯空头逻辑主要考虑下游利润良好，需求有支撑，以及地缘缓和可能导致原料供应增加。
• 策略建议：单边关注产业链检修计划变动、美韩纯苯贸易动态。月间套利观望，跨品种观望。

苯乙烯

• 价格：苯乙烯价格高位调整中，现货价格和期货价格均有所下降，基差走弱。外盘价格如美国FOB和欧洲FOB价格也呈现下降趋势。
• 供应：苯乙烯供应端，3S装置开工率下降，供应量减少。检修方面，部分3S装置进行检修，供应进一步收缩。
• 需求：苯乙烯需求端，3S利润下降，下游开工率有所下降，出口增加。苯乙烯表观消费量下降。
• 库存：苯乙烯库存下降，工厂库存和社会库存均有所减少。
• 逻辑观点：苯乙烯多头逻辑主要基于地缘冲突利好苯乙烯出口，即使考虑3S的负反馈，上半年苯乙烯供需结构或依旧比年初预期更加乐观。苯乙烯空头逻辑主要考虑下游持续低利润，需求量有待观察，以及苯乙烯春检，供应缩量。
• 策略建议：单边关注产业链检修计划变动、实际苯乙烯出口的落地。月间套利观望，跨品种观望。