行情复盘
6月10日，聚丙烯期货主力合约收跌1.40%至8649.0元，资金整体流出2.77亿元。
背景分析
下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.66%、48.81%、50.46%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，对高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，仅少量618前置补库，整体需求疲软，仍是压制盘面上行的核心因素。
后市展望
当前聚丙烯市场形成三方博弈格局：
- 成本端：中东地缘反复扰动原油价格，成本端时而走强时而走弱，是盘面波动的核心驱动。
- 供应端：全产业链极低库存与石化控量挺价牢牢托底现货价格，锁住下行空间。
- 需求端：下游季节性淡季叠加618备货力度不足，从需求端压制价格大幅上涨。
多方力量制衡下，行情维持高位宽幅震荡运行。
资讯
- 宏观层面：美国5月非农数据强劲，市场计价美联储年末加息概率，美元指数走强压制大宗商品估值。中东局势冲突再起，布伦特原油高开低走，丙烷原料同步下行，成本端支撑弱化。OPEC+敲定低开高走。
- 国内宏观：实体经济修复乏力，制造业淡季格局稳固，618电商大促仅带动零星备货，难以形成批量补库。石化控量排货策略下，现货价格抗跌性较强，期现高位基差格局延续。
盘面
PP2609合约6月10日开盘8740元/吨，最高8740元/吨，最低8556元/吨，收盘8649元/吨，下跌104元/吨，跌幅1.19%；持仓量58.5万手，减少26373手。
供给
- 国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修中，河北海伟持续停车。
- PDH开工率62.33%，丙烷价格回落使PDH亏损收窄，但企业提负荷意愿不强。
- 6月暂无新增产能落地，月度进口到港量预计17万吨，石化控销保价意愿强烈，现货流通货源偏紧，供应端维持中性偏紧格局。
需求
下游塑编、BOPP、注塑开工率均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，对高价货源抵触明显，市场成交多为低价刚需单，仅少量618前置补库，整体需求疲软。
库存与结构
库存端延续去库趋势，PP商业库存60.34万吨，环比减少3.07万吨，降幅4.84%，创近五年同期低位。港口库存6.09万吨，环比降幅3.64%，到港量偏低。贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小，现货流通偏紧，库存端整体对行情形成托底作用。
结论
当前聚丙烯市场形成三方博弈格局：成本端波动、供应端托底、需求端压制多方力量制衡，行情维持高位宽幅震荡运行。
操作建议
PP2609合约在8100-9000元/吨区间震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
风险提示
- 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
- 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
- 下游需求超预期回暖，补库集中启动。
