核心观点
本周市场因彭博社文章引发对欧盟可能启动对华“贸易战”的恐慌，导致风电、光储、电力设备等细分板块中对欧出口敞口较大企业下跌。报告认为欧盟内部意见难以统一，且高度依赖中国供应链，因此贸易战可能性低，此次下跌为“错杀”，建议抄底优质标的。
报告继续重点推荐锂电与材料、SOFC产业链、工控等行业。
风电
- 德国“负补贴”海风项目重回谈判桌上，看好政策端积极催化落地强化beta确定性。
- 大金重工完成港股上市，海外基地加速落地无惧潜在贸易摩擦，再次重申底部重点推荐。
- 板块投资建议：看好风电板块各环节盈利弹性释放，行业估值体系有望实现价值重塑，重点推荐海缆、基础、整机、零部件等环节龙头。
氢能与燃料电池
- AI数据中心用电需求激增，电网扩容滞后形成刚性电力缺口，SOFC跃升为AI数据中心电源新标配，已进入“从1到10”放量周期。
- AI数据中心场景为产业链提供了明确的成长路径与业绩兑现能力，投资主线聚焦Bloom Energy及其核心供应链。
- 能源革命下半场——非电领域脱碳，氢氨醇作为重要能源载体将获得强力度支持，关注绿醇生产商、电解槽设备、燃料电池汽车场景相关企业。
AIDC电源&液冷
- COMPUTEX 2026强化AI factory和机柜级液冷主线，冷板、液冷产品及整机柜高速线缆中标进一步验证高密度AI服务器订单进入兑现阶段，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。
- ±400/800V产业节奏可能加速，建议重点关注HVDC/SST节奏前移带来的投资机会。
光伏
- 爱旭股份于SNEC展会期间斩获3.75GW订单、推出全新G4满屏Ultra高效组件、与华耀光电签署战略合作，持续看好BC技术路线及相关龙头。
- 千帆星座组网提速，SpaceX公布IPO详细路演资料并确定上市日期，持续看好空间能源产业链。
工控
- 5月头部工控公司订单持续高增，符合市场预期，先进制造等高增长领域保持动能。
- 后续伴随复苏的下游行业范围扩大，工控企业订单&盈利持续向上有望迎来第二波主升浪行情。
- 2026年工控行业整体复苏趋势更强，考虑到国内“十五五”重大项目投资、能源安全战略带来的全球能源基础设施建设需求、中国制造技术输出加速、发达国家产业链重构带来的中国高性价比零部件需求提升，这一轮工控上行周期有望长于过往。
- 此外，当前内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线，我们看好工控企业人形机器人卡位优势。
锂电
- 产业链优化落地，行业景气稳健向好。
- 近期产业链多家企业落地资本与产能调整，看好锂电中长期景气。
电网
- 思源电气亮相SNEC 2026，IGCT换流阀、环保型开关柜等产品亮相，全面展示公司在“发输变配用储”全链路的技术布局，股价短期波动预计受市场风格切换影响，Q2整体交付优于Q1，股价调整后性价比凸显，维持重点推荐。
- 电力设备板块——以AI为核心抓手，聚焦电力变压器需求放量与AIDC供电架构变革。
- 主线一：电力变压器（全球供需错配之下的硬通货）。
- 主线二：AIDC相关SST新技术及电路元器件升级（适配高算力密度的技术变革）。
- 主线三：国内预期修复（“十五五”规划开局逻辑）。
要点
- 截至6月3日，本周硅料、电池片价格下跌，其余环节价格持稳。
- 锂电产业链价格描述：硅料价格跌回企业成本线附近；电池片盈利承压；组件整体盈利承压。
风险提示
- 政策调整、执行效果低于预期风险。
- 产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
