油脂周报：棕榈油近弱远强格局延续

豆油供需情况

• 国际豆油供需情况
  • 美国：新作播种接近尾声，天气良好，干旱比例增加。
  • 巴西：收获完成，产量同比增加5.0%，5月出口量环比减少。
  • 阿根廷：收割接近尾声，产量预估再次上调至5010万吨。
• 国内豆油供需情况：大豆进口量持续增加，5月到港预估988.65万吨，6月达1073.8万吨；油厂压榨量本周减至215.17万吨，预估下周增至238.92万吨。

棕榈油供需情况

• 国际棕榈油供需情况
  • 马来西亚：5月产量预计环比下滑4.5%，出口量预计下滑4.83%，库存预计增至236万吨。
  • 印尼：5月毛棕榈油参考价格定为1049.58美元/吨，出口关税上调至178美元/吨。
  • 印度：4月棕榈油进口量同比增59.33%，环比减25.54%。
• 国内棕榈油供需情况：4月进口量仅10万吨，1-4月累计进口同比增61.82%，买船大增，预计6月到港量环比大增，库存预计累库。

库存情况

• 全国重点地区豆油库存环比增5.1%，棕榈油库存环比减3.5%，菜油库存环比减少2.86%；三大油脂库存总量较上周增0.17万吨，同比增16.37万吨。

市场表现

• 菜油：受天气炒作大幅拉涨，但因压力利润修复及买船增加，周五回吐涨幅。
• 豆油和棕榈油：均高位回落，因价格接近压力位。
• 棕榈油：增产季延续，供应压力大，马棕预计累库，印尼出口政策不明朗，价格承压；长期看生物柴油政策和厄尔尼诺预期利多需求端，远月上涨可期。
• 豆油：美豆新作播种顺利，国内大豆进口持续增加，供应压力逐渐显现；特朗普访华后暂未宣布美豆采购计划。
• 菜油：加拿大和澳大利亚菜籽播种阶段，天气炒作持续，但菜籽买船增加，供应压力加大。

研究结论

• 油脂下方有生物柴油需求支撑，长期看多逻辑不变。
• 上涨驱动仍在供应端，近端供应压力较大，回调后仍可布多。
• 近弱远强格局延续。