- 宏观经济与通胀：5月核心CPI环比低于预期，高油价推高整体通胀但核心通胀温和，主要受住房通胀回落和关税消退影响。汽车保险下跌或不可持续，预计H2核心通胀温和，联储维持利率不变预期，明年加息取决于油价和需求韧性，关注点阵图指引。
- 政策主线：发展与安全（危化品核查）、城市更新（受财政压力转向精细化运作）、跨境金融监管（近期政策密集）。
- 财政与内需：财政压力制约地方扩张投资，私募基金新设严控。合肥对科技企业长期股权支持，共同成长不会短期套现。内需刺激政策出台概率较低，因出口仍强劲且经济数据未明显恶化。
- 通信与光通信：通信行业企稳后关注光芯片衬底，对后续通信及科技高度乐观，回调左侧布局机会。光通信方面，大光地缘清单早有预期，云厂合作可控，28需求清晰，物料紧缺，旭创/新易盛27年PE高性价比。新技术CPO交换机落地延迟正常，Q4 NVCPO在scale-out侧落地，scale-up侧落地28后，目前铜导线为主。无源器件错杀，交换机带动FAU/NPO增量需求，看好上游光器件增长，衬底供不应求强化。
- 有色：中东不缓和，资金难回流，供给持续性负面，价格仍有攀高可能，高位震荡。铜今年确定性短缺，隐含对地缘风险持续性的担忧。铝整体偏平衡，今年低基数，明年供需增366万300万吨。几内亚矿产政策将重塑利润分配，从电解铝向矿侧和氧化铝转移，关注一体化宏桥和中铝。锂江西扰动致Q3短期短缺，宁德减压窝矿和津巴出口不及预期或引发二次冲高，但明年小幅过剩，价格高位震荡，储能增速是关键。黄金短期血包易跌难涨，4100技术关口已破，短期情绪高点，等4000支撑确认。
- 优利德：当前市值不含光测试业务，订单饱满，交期拉长到12月，供需紧张。1.6T采样示波器对标2000亿联讯，近期给头部客户送样。收购控股信测通信51%股权，光通信测试仪表包括光功率计、光时域反射仪等，今年2-3倍+增长。
- 东方电气：相信β的投资者1000亿以下逐步建仓。A/H市值1050/800隐含G-50出海扩产进度低于预期，短期没有新增订单催化；国内煤电1-4月只核准了一个。国内主业750亿大底；燃机最保守（29年达产中小型35台+大型10台/年）30亿利润。
- 苹果：隐私优先，硬件隔离。下一代App Store，AI系统调度器，APP成为下一级调度口，harness是驾驭关键层，强化用户入口和变现掌控力。取消8G最低12G，增加内存需求移动5%整体1%。
- 稳定币：web3香港初具雏形，发行（2家），交易（13家），银行支付。偏谨慎，汇丰侧重体系内应用，Anchor Point倾向生态协同。可交易资产类别有限，监管尺度依然收紧。
- Fable5：智能水平显著提升，已位列Artificial Analysis智能指数榜首；Agent能力持续强化，在卡时、多步及复杂任务中的可交付性提升；视觉识别与持久记忆能力增强。短期看，安全拦截下高频回退，或对泛C端用户体验形成影响。随着复杂Coding、办公Agent与多模态任务商业化提速，算力与模型需求有望由训练侧进一步扩散至高强度推理侧。
