元力股份（300174.SZ）：活性炭主业稳健，超级电容炭有望受益AI浪潮

国投证券对元力股份（300174.SZ）给予“买入-A”评级，目标价31.60元。公司是国内规模最大的木质活性炭企业，活性炭业务稳健，并积极布局超级电容炭等高端材料。一季度业绩略降，但公司通过收购墨西哥活性炭工厂强化国际布局，并拓展超级电容炭等高端材料，打造第二增长极。

核心观点：

• 公司是国内木质活性炭龙头企业，拥有七大生产经营基地，产量、销售量和出口量连续多年位居全国第一。
• 收购墨西哥活性炭工厂Clarimex, S.A. de C.V.（持股49%），将提升公司营收规模与盈利能力，并拓展美洲市场。
• 公司积极研发超级电容活性炭、生物质硬炭、多孔碳等高端碳材料，已形成完善产品矩阵，有望受益AI浪潮。

关键数据：

• 2026-2028年预计收入增速为14.9%、8.2%、4.7%，净利润增速为26.1%、19.0%、16.5%。
• 2026年PE为40倍，对应6个月目标价为31.60元/股。

研究结论：

• 公司活性炭主业稳健，超级电容炭等高端材料有望成为第二增长极。
• 墨西哥工厂收购完成后，公司营收规模与盈利能力有望进一步提升。
• 给予公司2026年PE为40倍，对应6个月目标价为31.60元/股，首次给予买入-A的投资评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期、产能投放进度不及预期、原料价格大幅波动、新技术及新材料进展不及预期、商誉减值风险等。