超级电容碳：国产替代先锋
- 占超级电容成本30%，竞争对手主要是日资可乐丽，产品价格15-20万/吨；
- 公司率先实现国产化，已投产600吨产能（另有多孔碳产能可灵活切换），国内轨交等场景成熟应用；
- 客户覆盖国内AI超容第一梯队，包括烯晶碳能等，测算元力占据绝对份额；
- 6月以来AI超容在800V技术趋势下放量，出货量达正常月份5-8倍，全年出货量预计超1000吨（可乐丽当前产能规模）；
- 市场规模测算：28年AI超容活性炭市场规模约50亿元（炭材占30%），假设元力份额50%，对应收入25亿元，净利率25%，对应净利润6.25亿元，*30倍PE对应188亿市值。
新能源碳材料：钠电+硅碳技术领先
- 钠电：硬碳投产千吨级，椰壳基性能领先，竹基材料有望降本，资源端匹配电池厂量产需求；
- 多孔碳：月出货大几十吨级，是CVD法兰溪、天目核心供应商，单价十几万/吨，生物质基方案有望在动力电池高端场景放量；
- 市场规模测算：
- 钠电：28年100GWh需求15万吨，单吨2.5万价格，份额30%，净利率15%，对应1.7亿利润*30X=51亿市值；
- 硅碳：28年500GWh硅碳电池，40吨/GWh，2万吨多孔碳需求，价格15万/吨，30亿市场，份额30%，净利率20%，1.8亿利润*30X=54亿市值。
主业：生物质碳材料龙头、硅产业链持续增长
- 活性炭全国唯一龙头，保持稳健增长，预计贡献3亿左右利润，未来保持20%增速；
- 硅产业受益于硫酸涨价、成本优势提升；
- 主业市值测算：27年3.5亿*20X=70亿（考虑同晟股份明年并表，剔除以上业务）。
空间测算合计市值
- AI超容：188亿；
- 钠电：51亿；
- 硅碳：54亿；
- 主业：70亿；
- 合计市值看到360亿。
