收入稳健增长，AI浪潮下有望充分受益

国内固件领军，维持“买入”评级 公司发布2023年一季报，公司收入稳健增长，业绩符合我们预期。AI服务器必备BIOS和BMC固件，公司作为国内固件领军，有望充分受益于AI浪潮。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为1.02、1.51、2.21亿元，EPS为1.18、1.74、2.54元，当前股价对应PE为64.4、43.5、29.9倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年一季报 （1）2023年一季度，公司实现收入6468万元，同比增长24.58%；实现归母净利润677万元，同比下滑57.87%；实现扣非归母净利润236万元，同比下滑79.60%，主要系股份支付费用拖累利润增长，剔除股权激励产生的700万元股份支付费用后，实现净利润1377万元。（2）公司销售、管理、研发费用率2.19%、26.50%、16.18%，同比分别-0.87、+14.39、-5.54个百分点，管理费用增长主要股份支付费用增长所致。 AI服务器必备BIOS和BMC固件，公司将充分受益于AI浪潮 （1）国内固件领军，竞争优势显著。BIOS和BMC固件行业进入门槛高、竞争格局优。公司是全球四家主流X86固件供应商之一，在信创背景下，较海外厂商优势显著；相较国内其他厂商，公司已具备适配主流国产芯片开发能力，同时在x86固件上更具优势，市场份额有望持续扩大。 （2）AI军备竞赛驱动AI服务器需求提升，公司有望充分受益。需要随着AIGC的火热，国内外大厂开启AI军备竞赛，AI算力有望维持高景气，AI服务器预测将迎来新一轮采购需求。AI服务器也需要BIOS和BMC固件，且价值量有望提升，公司作为国内龙头，有望充分受益。 （3）信创大势所趋，公司长期成长性凸显。公司推出固件框架平台ByoCore2.0，打通国产芯片和操作系统，形成安全闭环。BIOS产品已落地到海光、鲲鹏、兆芯、飞腾和龙芯等国内芯片厂商，在信创驱动下，公司长期成长性凸显。 风险提示：国产化进程低于预期；竞争加剧导致价格下降；人工成本上升较快。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要