策略研究周度报告：趁调整加大AI上中游布局

核心观点

• 市场观点：货政预期转紧，海外扰动增加。
  • 市场热点：5月非农数据好于预期，美国经济维持韧性，市场押注年内美联储加息概率超50%，短期流动性预期转紧。
  • 海外扰动：
    • AI头部企业减缓存储需求，制约风险偏好。
    • 美伊冲突悬而未决，特朗普言论弱化和谈预期。
• 行业配置：通信接力电子，持续新高可期。
  • 配置热点：第二阶段行情中成长强势主线日内波动加剧对短期走势的指示意义。
    • 复盘结论：强势主线行业MA5日振幅触及阶段性高点后，短期反转概率增加，但反转时间和空间无规律，不改产业主线趋势。
    • 电子行业：近期回调导致振幅加剧，后续见顶回落可能企稳反弹。
    • 通信行业：持续上涨带动振幅加剧，后续见顶回落可能短期下跌。
  • 通信接力电子：
    • 短期海外扰动短暂，提供布局机会，风险偏好中期改善。
    • 配置思路：高切低短暂，把握产业机会，聚焦AI产业链上中游，尤其是算力及配套硬件。
    • 投资线索：
      • 主线：AI产业链上中游（算力、配套硬件），电子短期降温但中期机会不改，通信具备接力条件。
      • 强α效应领域：储能链、机械设备、存储及半导体设备（短期降温但中期机会确定）。

关键数据和研究结论

• 5月非农数据：增17.2万人（预期8.5万人），失业率4.3%。
• 美联储加息预期：12月加息概率从48%升至63%，10Y美债收益率升至4.5%上方。
• AI行业振幅：
  • 电子行业振幅MA5近期持续上升，后续见顶回落可能企稳反弹。
  • 通信行业振幅MA5近期持续上升，后续见顶回落可能短期下跌。
• 产业周期特征：第二阶段行情特征（时间长、宽基指数震荡缓慢上涨、行业分化加剧、主线涨幅优势明显）。

风险提示

• 美联储货政路径预期悲观或超预期缩表。
• 国内经济快速下滑。
• 成长风格历史演绎规律局限性及学习效应偏差。