核心观点
- 高景气板块：
- 玻纤： AI快速发展驱动特种电子布需求释放，传统电子布产能受挤占，供需偏紧，价格持续上涨，盈利弹性十足；风电、新能源汽车等景气度向好，带动中高端玻纤产品需求，部分长协订单价格提涨，助力龙头企业盈利提升。
- 洁净室： 全球AI技术加速迭代，半导体龙头和云端服务商加码资本开支，推动半导体及泛半导体全产业链需求增长，带动国内外PCB洁净室建设需求释放。
- 电力/IDC建设： 算电协同政策明确，大型新能源基地与国家算力枢纽规划布局，项目规划逐步落地，为建筑工程板块带来新型电力、电网建设和IDC投建需求，电力工程企业和布局IDC业务的企业受益。
- 传统建材：
- C端： 二手房销售面积保持正向增长，新房+二手房销售总体维持稳定，龙头业务结构持续优化，拓展小B端和C端渠道，多轮提价落地推进，2026年龙企毛利率改善或更显著，或为消费建材企业风险释放尾声，业绩有望逐步兑现。
- 出海： 海外水泥需求持续小幅增长，价格和盈利均高于国内，出海打开长期成长空间。
- 业绩确定高增： 订单饱满，业务结构持续优化，业绩连续高速增长的成长性标的。
- 风险提示： 政策执行不及预期、地产数据回暖不及预期、基建投资不及预期、算力需求不及预期、出海不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨、涨价落地不及预期、下游需求不及预期。
关键数据和研究结论
- 玻纤： 2025年营收和归母净利润增速分别高达22%和83%，2026Q1延续快速增长态势，营收和归母净利润增速分别为21%和75%；预计2026年传统电子布涨价态势持续，单米价格和盈利提升确定性高。
- 洁净室： 2026年全球半导体资本开支预计规模2000亿美元，半导体行业洁净室工程市场空间中值约为310亿美元；国内存储芯片龙头积极扩产，洁净室工程需求预计持续释放；2025年部分洁净室工程系统集成方案公司新签订单总体呈现快速增长。
- 电力/IDC建设： 我国智能算力规模快速增长，截止2026年3月底，我国智能算力规模已经达到1882EFLOPS，总量稳居世界第二；算力用电量增速远高于全社会用电量增速，若人工智能爆发式增长，2030年占全社会用电量比重预计提升至3.7%-5.3%。
- 消费建材： 2025年地产新房销售和竣工侧同比持续下滑，需求收缩拖累消费建材板块营收表现，叠加价格竞争激烈毛利率下滑和减值计提等因素影响，2025年归母净利润49亿元，同比减少29.86%。
- 消费建材龙头： C端转型见效，经营性现金流改善为长期趋势；三棵树2025年需求下行公司营收同比逆势增长，主要系高毛利率的零售三大新业务营收快速增长，叠加原材料和费用率下降，带动公司盈利能力改善。
- 水泥： 2024年全球水泥产量约39亿吨（yoy-4%），中国水泥产量约18亿吨（yoy-10%）；2024-2030年间全球水泥需求或将趋于平稳，其中中东、印度和非洲等部分地区受益当地经济和基建发展水泥需求有望增长。
- 水泥出海： 2025年底华新水泥海外熟料产能排名第一，海外归母净利润占比超一半，产能目标明确，长期发展可期。
研究结论
建材板块受益下游高景气度，量价和盈利的持续兑现，玻纤、洁净室和电力/IDC建设等板块景气度较高，传统建材板块中消费建材龙头C端转型见效，业绩有望逐步改善，水泥板块出海打开长期成长空间。建议关注银龙股份、亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份、中国电建、中国能建、城地香江、深桑达等公司。
