大宗商品：铝，环保督察传闻提振有限，铝价震荡偏弱

核心观点

• 据阿拉丁，周初市场再度散播有关节能监察和环保督察工作对国内铝企“超产”严查的信息，市场担心减产范围继续扩大，刺激铝价小幅上行。但随着电解铝企业复产、新投产释放产能，社会库存去库力度偏缓，市场情绪又回归理性谨慎，铝价承压震荡回落，整体维持偏弱运行态势。海外伦铝库存依旧下降趋势，海外供应缺口持续存在，内外分化格局延续。

关键数据

• 国内铝价：截至2026年5月29日，长江有色A00铝价收于24205元/吨，环比-0.6%；SHFE铝价收于24270元/吨，环比-1%。
• 海外铝价：截至5月29日，LME铝收于3674美元/吨，环比+0.5%。
• 电解铝产能：本周国内电解铝企业运行产能4473万吨，较上周+12万吨；本周电解铝产量86.19万吨，环比+0.27%。
• 库存：截至2026年5月29日，国内铝锭库存146万吨，环比-1.1万吨；国内铝棒库存31.26万吨，环比-3.19万吨；国内铝锭+铝棒库存177.26万吨，环比-4.29万吨；LME铝库存33.8万吨，环比减少0.15万吨。
• 铝加工开工率：截至2026年5月29日，铝加工企业平均开工率为64.1%，环比-0.3个pct。
• 行业盈利：截至2026年5月29日，按照100%自备电测算，行业即时吨净利（不含税）5533元，环比-1.9%。
• 进出口：1-4月我国累计进口原铝91.11万吨，同比增长9.2%；累计出口5.35万吨，同比增长54.9%。

研究结论

• 从全年供需角度，预计未来2-3年电解铝供需仍将维持紧平衡甚至短缺格局，铝价中枢有望持续上移。
• 内外分化格局延续，国内铝价受供给和库存影响较大，而海外供应缺口持续存在。
• 下游消费板块间冷暖分化加剧，铝加工开工率整体偏弱，对铝价形成一定压力。