宏观&印尼动态
- 美联储6月17日会议预期维持不变概率99.6%，年内加息概率下滑。
- 印尼能源与矿产资源部冻结106份未提交2026年工作计划和成本预算的矿产和煤炭矿业业务许可证，包括PT Tonia Mitra Sejahtera和PT Masempo Dalle。
- 印尼预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨，低于RKAB的2.6亿至2.7亿吨，预计7月RKAB修订将使产量配额增加至多30%。
- 印尼能矿部修订镍矿基准价（HPM）：1.6%品位镍矿修正系数上调至30%，首次将钴、铁、铬纳入计价体系，成本支撑强化。
1. 菲律宾镍矿价格下滑
- 印尼内贸1.6%红土镍矿（FOB）为68.9美元/吨，环比持平；菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)为51美元/吨，环比-2美元/吨。
- SHFE镍价收于14.37万元/吨，环比+1.09%；LME镍环比+0.2%至18955美元/吨。
- MHP 17225美元/镍吨，环比+1.3%；高冰镍17332元/镍吨，环比+0.4%。
- SMM1#电解镍价格143950元/吨，环比-0.1%，同比+18.5%，电解镍时点利润-1093元/吨。
2. 库存：总体高位维持，国内持续累库
- LME镍+SHFE镍库存36万吨，较上周+0.36%；SHFE库存83258吨，环比+4.4%；LME库存276864吨，环比-0.79%。
- 国内纯镍社会库存为11.7万吨，环比+4230吨，同比+75356吨；保税区镍库存1700吨，环比持平，同比-3300吨。
- 港口镍矿库存525万湿吨，环比+34万湿吨，同比减少50万湿吨。
3. 供给：菲律宾镍矿离港大幅增加
- 国内镍矿到港91.5万吨，环比+2%，同比-3%；海外镍矿离港207万吨，环比+19%，同比+61%，其中菲律宾离港176万吨，环比+46%，同比+48%。
- 镍生铁4月产量15.8万镍吨，同比-6.4%，环比-2.9%。
- 镍铁周产量54784吨，环比+4.6%，同比+26%；高镍铁价格1129元/镍点，环比+0.27%，同比+18.3%。
- 精炼镍本周产量8200吨，环比+2.2%，同比-3%；5月精炼镍开工率56%，环比下滑9.4pct。
4. 下游：不锈钢库存高位
- 无锡304/2B卷-毛边价格15200元/吨，环比持平，年初至今涨幅16.3%。
- 4月国内43家不锈钢厂粗钢产量373万吨，同比+6%；300系产量204.7万吨，同比+7.5%，环比+1.2%。
- 5月300系粗钢排产193.7万吨，月环比+4.4%，同比+15%。
- 全国主流市场不锈钢社会总库存112.6万吨，环比+0.3%，同比+2.4%。
- 4月新能源汽车销量134.4万台，同比+10%，渗透率53%；三元电池产量31.5GWh，环比+5.5%，同比-3.7%。
5. 供需平衡表
- 印尼政策导向下镍价成本支撑较强，预计2026-2027年将从过剩往紧平衡演进，长期看好镍价趋势性上移。
风险提示
- 下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险、数据滞后风险。
