证券行业报告（2026.05.25-2026.05.29）：监管完善程序化交易，行情仍待市场赚钱效应

当前国内金融市场整体运行平稳，市场流动性保持合理充裕，资金对股债两类资产的再平衡特征凸显。短端利率小幅下行，市场对货币政策维持宽松的预期稳定，但月末季末考核可能带来短期扰动，整体利率预计窄幅波动。权益市场成交活跃，高风险偏好资金未大规模撤离，宽松流动性环境支撑杠杆交易，后续成交活跃度预计维持高位，融资融券余额也将保持窄幅震荡。债券市场经过前期上涨后进入观望震荡阶段，投资者对后续走向分歧明显，成交维持高位，配置需求依然稳健，股债成交呈现“跷跷板”效应，反映市场整体风险偏好有所收敛，后续债市大概率延续震荡盘整，上行空间有限。当前股债利差维持高位，但对券商板块的提振仍需等待股市赚钱效应逐步显现。

行业基本面跟踪显示，SHIBOR3M利率小幅下行，资金利率中枢下移，市场流动性保持合理充裕。股基成交额呈现先降后升的波动格局，反映市场情绪和指数波动影响。两融余额小幅上行，呈现“先降后升”的V型走势，表明高风险偏好资金未大规模撤离，宽松流动性环境降低融资成本。债券市场指数高位震荡，显示债市进入观望期，未来可能进入震荡盘整阶段。股债利差高位震荡，反映市场风险偏好不稳定，短期内预计在5.0%-5.2%的高位区间震荡。

行情回顾显示，上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌1.65%，跑输沪深300指数0.12pct，券商板块相对1年前下跌6.26%，远逊于沪深300指数24.23%的涨幅。从行业排名来看，上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比较，排名第16，稍弱于非银金融板块。港股证券和经纪板块表现弱于金融业整体。

风险提示：后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。