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铜：库存减少，限制价格回落

2026-06-08 季先飞国泰君安证券陳寧遠

【基本面跟踪】
宏观方面，美国5月非农就业数据超预期强劲，引发市场对美联储年内加息的担忧，导致AI及科技类美股重挫。美国总统特朗普表示美联储若加息将犯错。产业方面，秘鲁3月铜产量同比增3.8%，1-3月累计产量同比增3.3%；智利4月铜产量环比降7.9%，同比降13.81%，主要受基数效应及矿石品位下降影响；赞比亚因冶炼厂检修，将铜精矿出口关税暂停政策延期至9月30日。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
当前铜市场库存减少，但供应端扰动（如智利产量下滑）与需求端压力（如美股风险偏好下降）并存，限制价格进一步回落。短期价格或维持区间震荡，需关注美联储政策动向及主要矿企运营情况。