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铜：LME库存减少，限制价格回落

2025-11-04 季先飞国泰君安期货冷水河

【基本面跟踪】
宏观方面，美国10月ISM制造业PMI降至48.7%，连续八个月萎缩，显示需求和就业疲软，通胀降温；欧元区10月制造业PMI终值为50，德国和法国持续萎缩，新订单疲软拖累复苏。美联储方面，理事米兰建议50基点降息实现中性利率，而理事库克未就12月降息做决定。产业方面，嘉能可铜产量下降17%，因矿场品位下降；智利ENAMI获新冶炼厂环境许可，年处理能力达85万吨铜精矿，电解精炼厂年产24万吨阴极铜；印尼给予Amman矿业公司六个月铜精矿出口配额40万吨；智利9月铜产量环比回升7.79%，同比下降4.5%。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
LME库存减少限制价格回落，但宏观需求疲软、供应端产量下降等因素制约价格反弹，铜价整体呈中性态势。

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