铜：库存减少，限制价格回落

期货研究 商 品2024年05月06日 研究 铜：库存减少，限制价格回落 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 82,180 1.53% - - 伦铜3M电子盘 9,914 1.21% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 169,405 3,426 198,340 299 伦铜3M电子盘 18,940 -2,170 301,055 1,962 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 201,356 -10,867 - - 伦铜 115,275 -2,100 19.21% -0.10% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -119.87 -123.04 3.17 保税区仓单升水 5 5 0 保税区提单升水 -3 -3 0 上海1#光亮铜价格 72,900 72,100 800 现货对期货近月价差 -165 -170 5 近月合约对连一合约价差 160 -260 420 买近月抛连一合约的跨期套利成本 263 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -1,019 -932 -87 沪铜连三合约对LME3M价差 -752 -564 -188 上海铜现货对上海1#再生铜价差 4,400 4,153 248 再生铜进口盈亏 -4,483 -4,172 -311 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，失业率上升，薪资增幅放缓。交易员们对美联储 首次降息的预期时间从11月提前至9月。 第一量子称只有在大选后才有可能运出巴拿马铜矿的铜。智利Codelco第一季度铜产量同比降10%。 ICSG称，2024年全球精炼铜市场将出现162,000吨的供应过剩；2025年将出现94,000吨的过剩。 期货研究 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 假期中伦铜价格回落；沪铜指数休市。美国4月新增非农就业人口大幅不及预期，失业率上升，薪资增幅放缓，美联储首次降息的预期时间提前。进口铜精矿现货TC再次走低，海外铜矿供应扰动增强，铜矿供应紧张。国内外冶炼企业亏损扩大，部分冶炼厂开始减少精铜产量。但是，国内再生铜供应宽松，弥补部分铜精矿供应不足，精废价差回升，远远高于盈亏平衡点。终端消费持续改善，电网投资回升，空调排产同比上升。下游企业被动补库，沪铜仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货贴水收窄，沪铜近远月贴水转为升水；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，美元指数回落，从定价端支撑价格上涨。基本面上，国内外现货贴水缩窄，库存下降等，将限制价格回落。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分