申万煤炭动力煤短期波动焦煤稳中偏强20260607一

一、供给端：国际能源价格上涨，国内产量受安监影响

• 国际能源价格：印尼实施DSI统一出口机制，部分港口审批效率下降；截至6月5日，澳洲纽卡斯尔煤价147.55美元/吨（涨10.61%），布伦特油价93.09美元/桶（涨1.13%），荷兰TTF天然气价16.69美元/百万英热（涨6.04%）。
• 国内产量：山西停产炼焦煤矿135座（产能1.55亿吨），已复产61座（产能7765万吨）；疆煤外运4100万吨（同比增9.1%），吉木萨尔县4900大卡沫煤价120元/吨，巴里坤县5200大卡沫煤价235元/吨（涨10元/吨）。

二、需求端：厄尔尼诺预期带动电煤日耗改善

• 动力煤价格：秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500煤价分别为683、777、863元/吨（环比涨10-13元/吨）。
• 电厂日耗：本周平均日耗82.6万吨/天（环比增3.02%）；铁水产量240.65万吨/天（环比降0.17%）。

三、库存端：港口库存同比低位，调出量持续

• 港口库存：2889.6万吨（环比增1.1%，同比降1.49%）。
• 电厂库存：六大集团库存1348万吨（环比增0.16%），可用天数16.17天（环比减0.43天）。

四、投资意见

• 能源安全背景下，煤炭板块有望重估业绩与估值。
• 推荐高股息：中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注鄂尔多斯。
• 成长性标的：广汇能源、兖矿能源、特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源。
• 低估值弹性标的：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、平煤股份、中国旭阳。