沪伦比值维持震荡，锌价上涨乏力
综述
- 沪伦比值维持在6.9附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。
- 海外：地缘消息反复导致美债利率和美元指数波动，关税政策预期再起波澜，叠加海外锌库存持续低位，伦锌持续高位运行。
- 国内：矿端加工费仍为锌价提供支撑，但锌需求减弱对价格形成压力，导致锌价上涨乏力，沪锌维持震荡。
锌精矿市场
- 加工费：国产锌精矿TC均价环比降低100元/金属吨至50元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降7.3美元/干吨至-70.75美元/干吨。
- 国内矿市场：北方地区到厂加工费维持正数，南方省份负数到厂成交增多，部分富含矿成交低至-500元/金属吨左右。
- 进口矿市场：国内进口锌精矿亏损幅度维持在1500元/金属吨左右，仍有部分实际成交，如Gamsberg锌精矿港口现货成交至-70美元/干吨附近。
- 库存：SMM锌精矿港口库存总计30.1万实物吨，环比增加3.3万实物吨，防城港库存贡献主要增量。
精炼锌市场
- 开工：2-4月国内冶炼厂产量小幅增加，5月预计环比下降1.6%，同比增加4.5%。
- 产量：5月国内精炼锌产量环比下降1.6%，同比增加4.5%。1-5月冶炼厂累计产量同比增加5.5%。
- 进出口：4月精炼锌进口量0.6万吨，环比下降58.27%，同比下降78.62%；出口量0.39万吨，环比下降16.22%，同比增加59.21%。
- 进出口窗口：进口窗口持续关闭，短期内打开可能性较低；出口窗口关闭（2-4月）。
下游需求
- 加工：镀锌、压铸锌、氧化锌产量及开工率均表现平淡。
- 终端：白电、汽车产量及销量均表现疲软；房地产投资及销售面积均下降。
库存
- 期货库存：LME库存持续低位，SHFE库存持续累增。
- 现货库存：七地社会库存及保税区库存均有所增加。
其他
- 宏观干扰因素：美国联邦基金目标利率、美元指数走势、沪伦比均对市场产生影响。
风险提示
