交通运输产业行业研究：集运指数大涨，关税预期下关注集运短期抢运

一、板块市场回顾 本周交运指数下跌2.2%，跑输沪深300指数0.7%，排名20/29，其中公交板块跌幅最大（-5.5%）。板块涨幅前五的个股为凤凰航运（+27.4%）、重庆港（+24.3%）、*ST瑞茂（+15.7%）、怡亚通（+14.0%）、连云港（+7.1%）；跌幅前五的个股为宏川智慧（-15.7%）、招商南油（-11.9%）、中国东航（-9.8%）、中远海能（-9.7%）、大众交通（-9.3%）。

二、行业观点

1. 快递：4月快递行业增速降速，反内卷持续深化。4月件量增速1.7%，收入增速2.0%，价格持续回暖。监管加强，产量区锁盘延长至8月。4月上市公司表现分化，圆通、韵达市占率下滑，申通提升。看好反内卷带来的利润提升，持续推荐：中通快递、圆通速递、申通快递，推荐极兔速递。
2. 物流：嘉友国际性价比极高。本周化工品价格指数（CCPI）同比+22.0%，环比+0.2%。对二甲苯（PX）、甲醇、乙二醇开工率有所波动。1-4月社会物流总额同比增长5.5%。原油价格波动影响化工品价格，行业基本面短期承压但中期改善趋势未改。甘其毛都口岸一季度过货量同比增长46%，山西矿难或带动焦煤价格。推荐嘉友国际。
3. 航空机场：春秋航空股东会审议购买30架空客飞机议案。本周全国日均执飞航班量恢复至2019年92.0%，国内线恢复领先，国际线仍处修复阶段。布伦特原油期货结算价环比+3.24%，同比+46.5%；国内航空煤油出厂价环比+17.27%，同比+111.11%。未来航空业供给增速将保持温和，油价高位波动仍为短期制约因素，但已充分定价，看好后续供需改善。推荐航空板块。
4. 航运：集运指数大涨，关税预期催化抢运。本周中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比+3.30%，同比+22.2%，美东、美西、欧洲、东南亚航线均上涨。6月2日，美国贸易代表办公室提议对来自60个经济体的进口商品加征关税。关注贸易战下抢运对集运短期催化。地缘方面，关注伊朗局势对航运短期催化。

三、公路铁路港口 平陆运河全线顺利通水，为9月如期通航奠定基础，总体工程进度超96%。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐红利板块。

四、风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。