宏观策略周报：极致抱团走向瓦解，关注高股息及小微盘股

研报总结

大势研判

6月份A股市场面临多重扰动因素，包括国内外科技巨头密集上市、美联储利率不确定性增加、“世界杯”效应、半年末的资金考核等，AI科技方向存在流动性和情绪面的短期压制，估值将阶段性承压。但AI产业高景气趋势仍在延续，随着海外科技巨头中报披露，AI科技方向定价逻辑将重回基本面和业绩驱动。预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期。

投资建议

近期可关注：

1. 防守的高股息方向：银行、煤炭、交通运输、公用事业。
2. 受益市值下沉的小微盘股方向：北证50、中证2000等。
3. “泛科技”方向：AI应用、国防军工、人形机器人等，可逐步低吸，静待市场情绪好转。
4. 消费医药方向：服务消费、部分农产品、创新药领域。

重点跟踪

1. 资管行业转型：加速从“重规模”向“重回报”转型，加大投早、投小、投长期、投硬科技的投资力度。
2. 政策发力：5月份PMI回落，后续增量政策仍有一定择机发力的可能性。
3. “世界杯”事件风险：传媒（转播）、消费（观赛刚需的啤酒、零食、卤味）、体育等板块存在事件兑现风险。
4. 国企改革：关注进一步深化国资国企改革方案，改革焦点包括运营机制、考核机制、鼓励创新、市场改革等。
5. 美联储加息预期：美国5月非农数据大超预期，美联储加息预期升温，短期对科技成长股估值形成压制。

研究结论

短期建议合理控制仓位，静待市场指数企稳。可适当关注防守方向和“泛科技”方向，长期来看，AI科技方向仍将是引领大盘上攻的核心力量。