行业周报
投资评级：看好（维持）
核心观点：
- 育儿补助力度加大，母婴行业加速整合：财政部下达2026年育儿补贴补助资金999亿元，同比增长10.6%，预计全年各级财政共安排补贴资金约1100亿元。此轮政策升级彰显了政府对于生育支持的重视度提升，持续的配套鼓励政策出台有望针对性减轻居民生育负担。小型母婴渠道普遍面临供应链能力不足、运营成本高、系统稳定性差等痛点，母婴零售行业存量整合加速。龙头公司通过“整合+加盟”加速扩张，如孩子王、爱婴室等。
- 高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司：
- 黄金珠宝：关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等。
- 零售电商：关注零售调改变革推进和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等。
- 社会服务：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能优质服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等。
- 医美化妆品：关注深耕情绪与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点关注珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、毛戈平、朗姿股份，受益标的若羽臣等。
关键数据：
- 2026年1/2/3月主景区接待游客约25/28/5万人次，同比-8.0%/+64.2%/+44.2%。
- 2025年公司综合毛利率31.4%（+10.6pct）、2026Q1综合毛利率为39.4%（+13.2pct）。
- 2025年公司综合毛利率为16.7%（+1.9pct）。
- 2026Q1公司综合毛利率为23.7%（+0.9pct）。
- 2025年公司综合毛利率为33.4%（-0.4pct），2026Q1单季度毛利率恢复至35.9%（+4.4pct）。
- 2025年公司综合毛利率为49.1%（+2.8pct）。
- 2025年公司毛利率84.2%（-0.2pct）。
- 2025年公司毛利率76.4%（+1.2pct）。
- 2025年公司毛利率为80.3%（-1.8pct）。
- 2025年公司毛利率为92.7%（-1.9pct）。
研究结论：
- 持续的政策加码将针对性减轻居民生育负担，相关母婴赛道龙头有望进一步受益。
- 龙头公司通过“整合+加盟”加速扩张，有望实现对行业的高质量整合扩张、逐步提升市场占有率。
- 建议关注高端领跑、服务向新的零售社服景气赛道优质公司，如黄金珠宝、零售电商、社会服务、医美化妆品等领域的龙头企业。
风险提示：
