策略周报：科技成长风格会逆转吗？

核心观点

• 牛市期间行业表现分化后常出现再平衡，但并不一定会带来风格逆转。
• 风格逆转的必要条件是宏观流动性环境变化、且基本面存在较大催化，当前是再平衡而非逆转。
• 市场短期震荡延续，行业配置注重均衡配置，科技内部可能热点切换，关注地产白酒等消费、以及供求改善的资源品。

基础数据

• 中小板/月涨跌幅(%)：-2.13
• 创业板/月涨跌幅(%)：7.64
• AH股价差指数：119.37
• A股总/流通市值(万亿元)：101.44/92.37

历史分析

• 历史上交易极致分化后，风格收敛程度不同，多数情况是风格的再平衡，少数情况发生风格逆转。
• 历史上风格逆转的必要条件是宏观流动性环境变化、且基本面存在较大催化。
• 14年底风格逆转主因：宏微观流动性充裕、市场对顺周期基本面预期提升。
• 20-21年风格再平衡主因：传统价值股缺乏基本面逻辑催化、宏观流动性存在收紧预期。

当前市场判断

• 当前可能是风格再平衡，风格逆转概率不大。
• 科技相对基本面优势延续，宏观流动性环境相对稳健。
• 市场震荡整固或仍延续，注重均衡配置。

行业配置建议

• 科技内部可能出现热点切换，关注光通信等高景气板块。
• 地产、白酒为代表的消费板块存在补涨机会。
• 关注供需格局改善的资源品，如有色等。
• 牛市第三阶段，前期表现平淡但盈利改善趋势明显的券商值得关注。

风险提示

• 地缘局势恶化超预期、国内经济修复出现波动。