投顾周报：题材走弱 风格会切换吗？

03 题目：题材走弱风格会切换吗？ 一、上周市场概况 本周行业板块涨幅居前的有煤炭、电力设备、家用电器、有色金属、银行；行业板块跌幅居前的有传媒、计算机、社会服务、商贸零售、综合等。本周行业板块主力资金净流入居前的有电子设备、电子、机械设备、有色金属、基础化工；行业板块主力资金净流出居前的有传媒、计算机、非银金融、通信、商贸零售等。 本周沪指延续弱势震荡，先后跌破了10月份的低点2923点以及2900点整数关口。这周算是近一段时间来情 绪最差的一周。首先，两市成交量越来越低迷，其中两个交易日量能在6000多亿水平，放在全年都算是地量水平了；其次，在权重股的维系下，股指跌幅不大，但前期热门题材纷纷大幅走低，个股的亏钱效应十分严重；周五临近上午收盘，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，这条政策迅速在各大媒体广为流传，导致恐慌情绪被快速放大，午后开盘游戏、传媒、互联网等板块便加速跳水，游戏ETF瞬间跌停，最终收盘两市约90家公司跌幅达到9%，极其惨烈。从市场特征看，有那么一点风格切换的味道。一方面市场是存量博弈，低位的新能源等老赛道出现连续的走强，超跌的权重也表现相对稳定，自然会压缩题材炒作的热情；另一方面是游戏传媒突发的系统性利空，会导致割肉止损的参与者保持对题材的警惕；还有一点就是马上到一月份了，上市公司将陆续披露年报预告，活跃资金的避险情绪也将逐步升温。不过，市场已经跌两年了，而现阶段又是最艰难的时刻，理应不宜太悲观了，“无视利好，过度放大利空”是底部阶段的特征之一。同时，近6成申万一级板块近十年市盈率百分位不足30%， 敬请参阅正文之后的免责声明-1- 整体估值很低了；投资者也不宜过度追求指数点位，放眼未来，2900点和2800点买股票可能区别真不大。从北向资金流向来看，本周累计净卖出22.35亿元，其中沪股通净卖出1.33亿元，深股通净卖出21.02亿元。 二、宏观部分 事件：财联社12月22日电，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 评论：国家新闻出版署表示，为加强网络游戏管理，规范网络游戏行业秩序，保护用户合法权益，保障未成年人身心健康，促进网络游戏行业健康有序发展，制定本办法。本次《征求意见稿》，引发市场最大反应之处在于，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励；网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为；所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。而当前，为了吸引新用户和留存用户，市面上绝大多数游戏，均对每日登录、首充、连续充值等有优惠设置。受该消息影响，A股和港股游戏股板块周五遭受重挫，A股多只游戏股和主题ETF跌停，港股网易及腾讯分别跌超25%、12%。“太突然了”，是多数游戏行业人士和投资人士对此消息的第一反应，但各方看法不一。一些游戏从业者和投资人士则表示了担忧，他们担心会对刚刚回暖的行业造成冲击。但也有观点认为，此举并不意外，此前对于游戏行业的监管就一直存在，本次只不过更加具体化文件化了。针对网游新规意见对公司的影响，截至发稿，部分上市公司也做出了回应，有的公司表示新规对公司经营没有实质性影响，有的公司表示影响比较小。面对当下游戏行业和激烈的市场情绪，需要指出的是，目前还是《征求意见稿》阶段。从意见稿到最终的规定出台，也给到了厂商们一定的缓冲期，此外，在后续执行层面，也还存在一定的变通和调整的空间。也有分析人士表示，此举核心是引导游戏精品化，对游戏厂商短期的用户留存、流水确实会造成影响，但长期而言，利好那些具备长线运营能力的游戏企业。 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得、财联社、同花顺、 三、国际方面 事件：财联社12月22日电，为避开险情频出的红海水域，多家国际航运企业陆续宣布暂停红海航线。最新数 据显示，截至21日，已有价值1050亿美元（约合7500亿元人民币）的货物被调离这一航线。 评论：随着近几天红海航道风波持续发酵，意味着全球航运业的两大重要捷径——运作20%全球贸易的巴拿马运河和苏伊士运河同时陷入困局，运费和全球航运股因此大涨。根据物流平台Flexport截至当地时间周三晚些时候的航运数据统计，目前开始绕行好望角或停留观望红海航道情况的集装箱船已经接近180艘。如果美国牵头的护航行动未能快速取得效果，接下来还有上百艘船肯定也会加入他们的队伍。与此同时，巴拿马运河那边的情况，则要等待干旱天气何时能缓解。两大运河都出现状况，也使得国际航运状态越来越像1869年苏伊士运河开通前的样子。大量货运船只改道绕行，也令航运费用节节攀升。周四的Drewry国际集装箱指数显示，从亚洲到北欧的40英寸集装箱运费近一周上涨16%，本月涨幅接近41%。对于全球航运业和供应链来说，眼下两大运河出状况的时机，可谓是非常不理想。对于所有绕行好望角航线，以及在原地等待的船只而言，它们抵达目标港口的时间至少要晚一至两周。而眼下正是亚欧航线最繁忙的时间段之一，零售商家正在忙着圣诞购物季，并等待着从中国工厂进货补充库存。而中国农历新年也将在2月上旬到来，意味着现在距离大多数工厂放假的时间，也只有一个多月了。同时全球经济，特别 是欧美国家的经济增速仍处于逐步放缓的过程中，也令许多欧美商家难以敲定2024年的需求计划。虽然消费者需求的放缓能够限制运费的涨幅，但直到能够确保航道安全前，这场风波的经济影响将持续累积。对于这场危机，业界普遍预计，服装零售商以及需要进口大型、低价货物的商家，可能会受影响最大。眼下还有一个问题尚待展开——好望角以气候恶劣、海浪滔天闻名，也是世界上最危险的航海路线之一。也有公司正在寻求通过空运运送部分产品，作为一种可能的解决方案。但无论是空运还是改道，运输成本的压力将很快在供应链中出现，最终传导给消费者。 事件快讯 事件：财联社12月22日电，新一轮银行存款利率下调尘埃落定。12月22日一早，工行、建行、农行、中行、交行、招行等多家银行均在银行官网上更新了人民币存款挂牌利率。工行、农行等还同步下调了大额存单、特色存款等品类的存款利率，最高降幅达到30个基点。 评论：12月21日下午，工行率先挂出下调利率公告，次日多家国有大行均在官网更新了人民币存款挂牌利率。从下调的幅度看，定期整存整取三个月、半年和一年期利率均下调10个基点，一年期利率降至1.45%；二年期下调20个基点至1.65%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.95%和2.00%。数据显示，今年以来，银行体系进行了五次存款利率下调，分别为4月、6月、9月、10月和12月，其中6月份之后，就没有下调活期存款利率，仅下调定期存款的利率。本次降息幅度、时间点均略超市场预期。另外，可以在年初存款“开门红”前下调能够缓解银行负债成本压力，缓解近年来长端存款利率与国债利率倒挂程度，银行资产收益与负债成本的矛盾得到一定缓解。截至11月末，人民币各项境内存款余额为283.0万亿元，同比增长10.3%，比年初增加25.5万亿元；住户和非金 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得、财联社、同花顺、 融企业的非活期存款占比为53.3%，较年初增加2.4基点。按照定期存款约150万亿元计算，利息下调15bp每年节省银行利息支出2250亿元（年化），与存量按揭利率下调影响规模相当。在存款利率下降明确之后，市场关注明年贷款利率的走势。本次存款利率的调整，长端LPR报价下行的可能性有所增加，但调整的幅度可能也较为有限。往后看，降成本、宽信用工具或仍有加力空间，结合中央经济工作会议“灵活适度、精准有效”的货币政策基调，不 排除明年上半年MLF进一步降息引导LPR报价下调的可能性。 华龙证券 一级审核：徐富利执业证书编号：S0230611030009二级审核：姚浩然执业证书编号：S0230623030002责任编辑：张红执业证书编号：S0230616110002责任编辑：廖贻贤执业证书编号：S0230620120001 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得、财联社、同花顺、