菲沃泰是国内稀缺设备+配方+镀膜代工全链条自研的纳米薄膜厂商，打破海外技术垄断，基本盘锚定手机、TWS、智能穿戴消费电子龙头供应链，消费电子回暖稳固业绩底盘；第二增长曲线逐步兑现，其中新能源汽车电子定点量产、AI 液冷服务器批量供货，新一代 FTCX1000E 一腔多膜设备落地，复合耐高压防腐膜打开多行业渗透。公司从单一消费电子供应商转向跨领域防护平台型企业，伴随下游多行业镀膜渗透率持续提升，未来三年业绩有望实现高速爬坡。
消费打底+车载起量+算力提速，薄膜业务下游空间多维扩容。手机主板、TWS、智能手表/AI 眼镜，全球市场稳定，单机镀膜价值稳步提升，头部品牌渗透率持续提升；新能源单车电子用量提升+镀膜从零散试点转向标配，公司已获多家 Tier1 定点+量产项目；服务器主板、散热模组防凝露防腐，公司已实现头部客户规模化应用，伴随 AI服务器出货上行，液冷镀膜渗透率快速爬坡；公司针对灵巧手空心杯电机传统绝缘方案轻量化不足、高压绝缘缺陷等痛点定制耐压防腐专用膜层，可实现微型绕组 360°全包裹，产品通过 600Vac 高压、长期 110℃工况验证，目前已落地头部机器人企业项目并进入小批量量产，技术可延伸至精密关节、末端执行器，打开机器人精密元器件镀膜新增市场空间。
多工艺技术版图持续完善，旗舰设备迭代赋能复合镀膜产业化落地。公司实现 FT-35XMC、FT-36S、FTCX1680 等多款 PECVD 量产镀膜设备自主研发与迭代落地，夯实量产装备根基，技术布局从单一 PECVD延伸至 CVD、iCVD、ALD、PVD 多条工艺路线，依托多元镀膜材料储备，具备多层功能涂层复合制备能力，转型为多工艺协同的综合镀膜解决方案服务商。公司核心自研旗舰 FTCX1000E 设备开创性融合 PECVD 与CVD 工艺，落地一腔多膜技术，摒弃传统依靠人工经验管控投料、温控的粗放生产模式，搭载精准连续进料系统，搭配等离子预处理工序强化膜基结合力，辅以在线实时膜厚监测与异常报警体系，大幅提升成膜一致性与工艺稳定性。依托该设备产出的耐压防腐复合膜已批量应用于扫地机器人风机、汽车变速箱油泵等零部件。除此之外，公司通过 ALD 搭配 PECVD 复合工艺开发低透水汽阻隔膜，适配电子元器件封装、LED 灯珠及模组等场景；在研连续式自动化镀膜设备则依托全新制程设计，有望缩短生产周期、提升产能利用率，持续丰富设备矩阵与产品应用边界。
投资建议：预计公司 2026/2027/2028 年营收分别为 6.4/8.0/10.1 亿元，归母净利润分别为 0.6/1.0/1.5 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。
