Morning Call - 2026年6月5日

2027年半導體展望

晶圓代工

• 台積電：供需緊張將帶動平均銷售單價與毛利率上行。預計2026年平均晶圓價格上漲約3-4個百分點，2027年漲幅將從10%起，N2與N3平均銷售單價至少提升10%。預計2027年營收7.06兆元，年增37%；毛利率提升至68-70%。維持買進評等，目標股價上調至3,500元。
• CoWoS：將2027年底產能預估從170kwpm上調至180kwpm，2028年底總可用產能達到220k。TPU需求強勁，nVidia為最大客戶，分配比例超過50%；Broadcom為第二大客戶，預計2027年出貨量620萬顆；AWS與聯發科產能分配分別達到10.4%及5.3%。

OSAT

• 日月光投控：受益於2027年CPU與網通需求顯著增長。預計2027年LEAP營收倍增至83億美元，LEAP事業將超過40%的ATM營收。總營收預測上調至9,960億元，年增27.6%。維持買進評等，目標股價上調至750元。

其他公司

• 聯發科：參與TPU V9設計，估計美元內容達15,000~16,000美元。預計2027年TPU市占率提升至17%，2028年提升至30%。維持買進評等，目標股價上調至6,000元。
• 京元電子：TPU規格升級將成為下一波成長動能。預計2027年後TPU測試時間將翻倍。維持買進評等，目標股價維持在400元。

元大金

• 台股價量俱揚：元大證券1Q26稅後淨利YoY+120%，主要因股市熱絡帶動經紀手續費收入與自營交易收入大幅成長。預計2026年台股上市櫃日均值達1.5兆元，全年成交值YoY+183%，元大證2026年稅後淨利YoY+75.7%。
• 核心業務成長動能：元大銀行1Q26放款YoY+15%，資產組合優化帶動淨利差擴大至1.07%。預計2026年放款YoY+10%，淨利差擴大9bps至1.08%。維持買進評等，目標價上調至73元。

圓祥生技

• 核心產品進入關鍵節點：IBI302三期達標，藥證申請與海外授權推進。AP505二期臨床推進，海外授權佈局持續進行。公司將於2026年6月5日興櫃轉上櫃。維持買進評等，目標股價維持在105.40元。

Computex 2026--AITOGETHER

• AI風潮帶動對硬體的大量需求
  • 貿聯-KY：高階連接線束的王者，全面展示針對AI生態系的整合互連解決方案。
  • 技嘉：從伺服器設計至資料中心部署，展示多元化AI解決方案。
  • 微星：聚焦AI PC與伺服器，展示NVIDIA RTX Spark系列產品。
  • 鴻海：展出多種AI伺服器產品線，展現頂尖的製造實力與全方位系統整合能力。
  • 緯穎：展出多種AI伺服器產品線，展示與AyarLabsc合作的CPO概念compute tray。
  • 大立光：智慧型手機鏡頭變身CPO關鍵零組件供應商。
  • 和碩：與Marvell合作，聚焦於AI伺服器與資料中心基礎設施的深度合作。
  • 台化：從石化塑膠本業走向材料、能源、資產的全面轉型。

新聞評論

• 智易：5月營收YoY+4%，預計2026年有三大成長動能。
• 中磊：5月營收YoY+70%，預計2026年成長動能來自企業與家用寬頻設備升級。
• 台燿：5月營收YoY+128.5%，續創單月新高。
• 群聯：前五月營收YoY+301.2%，透過aiDAPTIVE與AI PC的積極部曙可望在邊緣運算將具更強的市場地位。
• 望隼：5月營收YoY+33.1%，預計2026、2027年EPS YoY+30.3%、25.7%。
• Jpp-KY：5月營收YoY+43.3%，預計2026年本業獲利將呈現持續成長格局。