能源属性抬升底部，需求压制上方空间

综合分析

硅铁

• 供应端：样本内企业产量继续回升，西北某工业硅大厂有转产硅铁预期，未来供应端预计继续上行。
• 需求端：钢联数据显示钢材淡季特征凸显，表需继续下降，铁水产量小幅下滑，需求预期不乐观。
• 成本端：主产区电价基本平稳。
• 综合观点：供需端有边际走弱压力，但近期煤炭市场维持强势，临近夏季用电高峰，能源属性对硅铁等高耗能行业有所支撑，宽幅震荡为主。

锰硅

• 供应端：产量小幅回升，但合金厂利润仍处低位，限制未来供应释放速度。
• 需求端：钢材淡季特征凸显，表需继续下降，铁水产量小幅下滑，需求预期不乐观。
• 成本端：海外主要矿山7月报价继续小幅回调，降幅收窄，港口现货回吐涨幅后临近成本支撑，开始企稳。
• 综合观点：供需端有边际走弱压力，但锰硅自身估值偏低，叠加能源属性支撑，总体宽幅震荡。

策略

• 单边：供需端有边际走弱压力，临近夏季用电高峰，能源属性对合金等高耗能行业有所支撑，宽幅震荡为主。

供需数据跟踪

需求

• 五大钢种硅铁周需求：2.0万吨，环比下降0.04万吨。
• 五大钢种硅锰周需求：12.22万吨，环比下降0.24万吨。

供给

• 硅铁：全国136家企业样本开工率30.73%，环比增加0.9%；周产量11.28万吨，环比增加0.24万吨。
• 硅锰：全国187家企业样本开工率32.47%，环比增加0.54%；周产量18.15万吨，环比增加0.19万吨。

库存

• 硅铁：全国60家企业样本库存量6.58万吨，环比下降0.4万吨。
• 硅锰：全国63家企业样本库存量35.6万吨，环比增加0.1万吨。

成本与利润

• 硅锰、硅铁成本与利润数据（元/吨）详见报告图表。

成本因素

• 碳元素、电价格。

产量数据

• 硅锰、硅铁月度产量。

进出口数据

• 锰矿、硅铁进出口数据。

库存数据

• 合金厂、钢厂、港口锰矿库存数据。

作者承诺与风险提示

• 作者具有从业资格，承诺独立客观研究，无利益冲突。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不担保内容准确性，客户需独立判断。