碳酸锂：价格上方受需求压制，底部受辉石提锂成本支撑

本周价格走势

• 碳酸锂期货主力合约价格创新低，后小幅反弹。
• 2501合约收于74150元/吨，周环比下跌3550元/吨。
• 2411合约收于70650元/吨，周环比下跌3250元/吨。
• 现货周环比下跌2800元/吨至73650元/吨。
• SMM期现基差（2411合约）升水3000元/吨，环比走强450元/吨。
• 富宝贸易商升贴水报价2501合约-1200元/吨，基差周内走强250元/吨。

供需基本面

• 供给端：周产量提高至1.34万吨，锂辉石提锂维持一个月余的利润空间，进口资源增加，辉石周度产量提高至7007吨。回收产量提高至1333吨，有效对冲云母减量。
• 需求端：9月磷酸铁锂正极产量环比增加20%，10月排产预计环比持平，11月排产预计环比下滑20%，12月排产预计将基于淡季汽车采购量，需求整体呈现为回落趋势。
• 库存端：库存延续去化但是去库速度明显放缓，期货仓单库存增加至4.5万吨；富宝产业库存去化至5.4万吨，SMM产业库存去化至7.4万吨。

后市观点

• 价格上方受需求压制，底部受辉石提锂成本支撑。
• 宏观政策落地情况低于预期，风险资产价格回落。
• 碳酸锂基本面开始边际转为供强需弱，需求分水岭拐点已至，去库速度放缓，叠加进口资源以及仓单强制注销期临近，现货市场压力较大，价格维持偏弱运行。
• 随着锂价再次快速下跌，再次考验辉石提锂成本，底部存在支撑。

单边观点

• 区间震荡，2501价格运行区间7-8万元/吨。

跨期观点

• 2411-12合约跨期价差来看，单从加工利润考虑，进一步反套空间的有限；从持仓来看，多头接货意愿偏低，依然存在走阔可能。

套保建议

• 基差预计结束走强，单边趋势偏弱，卖出套保30%，买入套保30%。

风险点

• 辉石矿的定价变化、年底终端汽车的冲量和下游企业的去库情况。