市场分析
- 伊朗局势：美国、以色列与伊朗之间的紧张关系仍存不确定性。2月28日，美以对伊朗进行空袭，伊朗伊斯兰革命卫队反击。4月8日，经巴基斯坦斡旋达成临时停火协议，但双方否认协议签署，存在短暂交火。特朗普称与伊朗谈判进展顺利，距签协议接近，海上封锁或持续至9月。美伊协议“四阶段”路线图包括结束战争、处理霍尔木兹海峡问题、制裁与核问题谈判、设立监督机制。
- 全球加息担忧：美联储新主席凯文·沃什承诺维持价格稳定和实现最大就业。美联储理事沃勒称未来加息与降息几率“五五开”，市场预计年底加息。美国5月ADP新增就业12.2万人，创16个月新高；4月CPI同比3.8%，核心CPI涨幅扩大至2.8%；5月制造业PMI初值55.3，创48个月新高。欧元区5月制造业PMI初值51.4，经济收缩明显。日本央行将适时推进加息，预计通胀将在2026财年显著加速。
- 国内政策：中国5月官方制造业PMI略降至50，非制造业PMI回升至50.1。4月出口、进口均超预期增长，新增社融6200亿元，人民币贷款减少100亿元，前4个月人民币存款增加14万亿元。4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，装备和高技术制造业增长较快。4月社零同比增速0.2%，除汽车外零售额增长1.8%。中共中央政治局强调增强货币政策前瞻性灵活性，保持流动性充裕，继续强调“反内卷”。
商品分板块
- 短期主导：伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，需警惕宏观叙事变化。
- 能源：津巴布韦将锂、镍等14种矿产列为“关键矿产”，强制引入国家持股。阿联酋宣布退出OPEC+，逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。
- 农产品：关注厄尔尼诺气候预期及减产影响。美国冬小麦干旱、玉米带暴雨等天气扰动发酵，油脂谷物供应风险溢价抬升。
- 黑色：关注国内政策预期及低估值的修复可能。
策略
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）
要闻
- 黎巴嫩总统奥恩表示，一旦获得最终批准，黎以停火协议可在24小时内开始实施。
- 韩元兑美元汇率跌至自2009年以来最低水平。
- 美国称以色列和黎巴嫩同意执行停火。
- 美国众议院通过一项决议，限制特朗普对伊朗的战争权力。
- 特朗普表示与伊朗的谈判进展非常顺利，新一轮谈判可能在本周末举行。
- 伊朗法尔斯通讯社援引知情人士的话报道，伊美正在讨论的谅解备忘录若最终敲定，将分四个主要阶段推进，其中第三阶段将讨论核问题。
- 特朗普在社交平台发文，批评众议院限制其战争权力。
