5月全球PMI数据告诉我们什么？

全球5月综合PMI指数保持不变，制造业和服务业均扩张，但交付时间延长和提前备货继续推高制造业指数。全球综合PMI指数为51.8，与4月持平。制造业PMI指数为52.6，服务业PMI指数为51.3。

核心观点：

1. 全球供应冲击和价格压力加剧：5月PMI数据显示“扭曲”增长，制造业和服务业扩张掩盖了交付时间延长的问题。企业因中东冲突等供应风险而提前备货，导致采购量连续两个月加速。全球制造业投入成本上涨速度最快，美国、法国、德国、英国和菲律宾的投入价格通胀加剧。然而，许多经济体的成本转嫁不完整，导致利润空间受挤压。
2. 区域分化：美国强劲 vs 欧元区脆弱：美国制造业增长日益巩固，生产达到自2022年4月以来的最高水平。相比之下，欧元区失去动力，德国和法国均放缓，因中东相关中断导致需求受成本压力影响而减弱。
3. 服务业PMI：成本上涨开始影响需求：全球服务业继续扩张，但就业下降，显示需求疲软和成本压力上升。亚洲和美国表现优于欧元区和英国，强劲的新订单推动活动加速。美国服务业加速，但就业大幅下降。欧洲成本压力开始抑制需求，英国旅游、旅游和休闲消费疲软。

关键数据：

• 全球综合PMI指数：51.8（与4月持平）
• 制造业PMI指数：52.6（与4月持平）
• 服务业PMI指数：51.3
• 全球制造业投入成本上涨速度：自2022年6月以来的最快速度
• 美国制造业生产：自2022年4月以来的最高水平
• 欧元区制造业新订单：低迷

研究结论： 当前PMI强劲势头可能难以持续，因高通胀带来的挑战。若成本压力进一步加剧，需求可能被抑制。在这种情况下，应更关注就业、产出和新订单等指标，而非综合指数。中东冲突的快速降温将缓解供应链限制和价格压力，有助于需求。然而，冲突已持续三个月，即使霍尔木兹海峡重新开放，PMI正常化也需要时间。