一、行情复盘
5月底,郑菜油2609合约持仓量与成交量双增,价格快速突破万元大关,创阶段性新高。年初以来,郑菜油价格受生物柴油政策及地缘冲突驱动,重心持续上行。现货方面,沿海油厂一级菜油报价同步跟涨,基差短期走弱但绝对价格重心大幅上移。
二、核心上涨驱动逻辑
- 欧盟菜籽减产预期坐实:4月下旬欧洲晚霜冻害导致油菜籽减产,权威机构5月下调2026/27年度欧盟菜籽单产和总产量预估,减少欧洲菜油供给,推高本土及全球价格(欧洲菜籽油6月船期报价1370USD/MT,较上月上涨120USD/MT)。
- 加拿大产区天气升水:5月以来加拿大菜籽主产区降雨不足,影响生长,若6月中旬无有效降雨,单产或受威胁。ICE加拿大油菜籽期价持续上涨,CNF报价升贴水走强(加拿大7月船期FOB报价1756美元/吨,较上年同期上涨684美元/吨),推高国内进口成本。
- 资金情绪正反馈:投机基金加码ICE加拿大菜籽期货多头头寸,郑商所菜油期货主力合约持仓量、成交量同步放大,技术突破触发程序化交易,形成“价格上涨→吸引买盘→再上涨”循环。
三、后市展望与风险提示
当前价格逻辑转向“预期兑现”与“高价抑制需求”博弈:
- 上行空间:若欧盟减产幅度超预期或加拿大干旱持续,价格或继续上涨。
- 直接风险:加拿大6月中旬若迎来有效降雨,天气溢价将快速消退。
- 需求压力:中国等进口国压榨利润压缩,进口意愿下降,可能转向替代油脂或主动降库存。
- 技术风险:投机基金多头头寸高度集中,一旦核心逻辑松动易引发踩踏行情。
技术面:菜油主力合约突破前期震荡平台,创阶段性新高,均线系统多头排列,MACD金叉运行,显示多头动能主导,但日线RSI进入70超买区间,短线存在技术性修复压力,高位博弈加剧,追高风险上升。需关注加拿大天气、欧盟定产数据及国内外油脂库存需求变化。
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