美豆突破前期高点在即技术多头形态良好
- 供需报告利好：美国农业部7月供需报告上调2026/27年度美豆出口至16.6亿蒲，期末库存维持3.1亿蒲，低于市场预期，利空扩种数据已消化，空头回补助推盘面走强。
- 国内压榨需求向好：NOPA数据显示6月美豆压榨量增至3月以来最高水平，显著高于市场预期，对价格形成支撑。
- 技术面分析：CBOT美豆主力11月合约报12.15美元/蒲，日涨0.58%，形成典型的短中期多头排列格局，短期均线（5日、10日、20日）均向上倾斜，中期上升通道保持完好，20日均线支撑较强。
美豆主产区高温天气优良率有下调可能
- 生长关键期高温影响：美豆进入7-8月结荚灌浆关键期，中西部主产区持续高温少雨，截至7月12日，美国大豆优良率为65%，较去年同期下降5个百分点。
- 单产下调风险：若核心产区干旱持续，市场开始注入天气升水，预计下周USDA作物评级可能下降。
美豆对华出口好转
- 新一轮出口销售：USDA确认新一轮大豆出口销售，包括对中国销售34万吨、对墨西哥销售256,634吨，7月三周对华销售累计166.4万吨，较此前两个月增长逾5倍。
- 出口竞争力提升：巴西大豆出口进入尾声，美豆与巴西大豆FOB价差缩至5美元/吨，出口预估仍有上调空间。
美豆系净多资金开始回升
- CFTC持仓数据：截至7月14日，CFTC大豆非商业净多持仓125403手，环比增加12596手；豆粕、豆油净多持仓均止跌回升。
- 资金面乐观预期：资金流入反映市场做多情绪，后续关注回升力度和持久性。
国内大豆原料供应充足季节性压榨高峰期
- 原料库存充裕：截至7月3日，全国主要港口大豆库存达915.3万吨，同比增加127.3万吨，油厂压榨利润维持100元/吨以上，开机率保持60%高位。
- 需求端整体偏弱：生猪养殖亏损，饲料企业刚需库存，豆粕库存升至7.15万吨，累库周期持续。
- 远期到港压力大：近期美豆采购超200万吨，对应四季度大豆到港量将维持高位，压制价格反弹高度。
后市行情判断
- 价格有望展开新一轮上涨：CBOT美豆11月合约站上12美元/蒲关键点位，7月以来累计涨幅达5.2%，天气升水、资金流入、出口改善三大利多因素共振，预计美豆升至1250美分，国内豆粕2609合约向3200元/吨区间靠拢。
- 关键支撑因素：
- 天气升水持续发酵：中西部核心产区持续高温，若干旱持续至8月鼓粒期，单产可能下调，收紧库存水平。
- 净多资金持续流入：CFTC持仓显示投机性净多头持仓处于近3个月高位，资金做多共识逐步形成。
- 对华出口超预期回升：近三周对华累计销售166.4万吨，2026/27年度美豆累计对华出口已达4132万吨，出口竞争力提升。
- 低库存基本面提供安全垫：USDA7月供需报告显示美豆期末库存3.1亿蒲，大幅低于市场预期，库存消费比仅5.8%，为价格提供较强支撑。
