强势股脱水 丨英伟达点名一个新方向-20260602

1、锡：算力金属

• 大涨题材：有色锡
  • 锡作为半导体先进封装关键材料，被称为"算力金属"，因算力提升、芯片堆叠密集导致锡消耗量增大。
  • 中国精炼锡依赖进口（约三分之二），缅甸等主产国因政策、灾害导致供应紧缺，锡价上涨或成长期趋势。
• 研报深度复盘：
  • 缅甸复产缓慢（仅四至五成），矿石品位下滑，供应弹性削弱可能是长期趋势。
  • 地缘与能源冲击形成"二次供应冲击"（如非洲、东南亚柴油短缺），全球锡库存天数仅约17天。
  • 需求端：AI服务器用锡量是普通服务器的3至5倍，五大云厂商2026年资本支出承诺较2025年翻倍。
  • 长期看：全球锡储采比降至17至21年，高品位锡矿萎缩，成本曲线抬升支撑锡价中枢上移。
  • 受益个股：华锡有色、锡业股份等。

2、服务器：全面量产

• 大涨题材：服务器
  • 英伟达Vera Rubin进入量产，推理时代CPU与GPU配比从1:8向1:1靠拢，通用服务器需求被AI激活。
  • 戴尔AI服务器积压订单513亿美元，联想ISG季度收入创新纪录，AI基建景气扩散至全栈。
  • 研报深度复盘：
    • AI推理时代服务器增量市场扩散至CSP、新型云、政府等，CPU用量提升扩大受益范围。
    • 推理时代对服务器品牌商边际改善更深远（CPU用量提升），高价值存货带来更高盈利。
    • 工业富联毛利率、净利率提升，AI GPU机柜、高速交换机出货量增长强劲，全光CPO交换机目标上修。
    • 竞争壁垒从单机出货升级为供应链与机架级交付能力，头部厂商优势扩大。
  • 受益个股：工业富联、浪潮信息、紫光股份等。

3、裕太微：英伟达认证的行业

• 大涨题材：光通信+半导体
  • 英伟达CEO力挺Marvell（光通信DSP龙头），裕太微在DSP技术方向有核心算法储备。
• 研报深度复盘：
  • DSP市场由海外巨头主导，裕太微已进入数据中心供应链，但真正支撑成长的是以太网芯片全栈能力。
  • 车载业务2025年营收增速超14倍，以太网物理层芯片出货超1500万颗，TSN Switch芯片已导入多家车厂。
  • 公司拟募资投向数据中心高速互联和汽车高速通信芯片，具备切入超高速率电接口芯片的技术基础。
  • 股权激励目标明确，华为哈勃持股带来产业协同想象。
  • 受益个股：裕太微。