煤炭供给弹性约束已显，煤炭价格向上

核心观点

• 煤炭供给弹性约束已显，煤炭价格向上。
• 海外能源危机和国内保供需求共同推动煤价上涨。
• 山西煤矿爆炸事件加剧了供给紧张，焦煤价格上涨情绪有望抬升。
• 动力煤价格向上方向更为确定，多重因素利多下有望快速上涨。

关键数据

• 动力煤：秦港Q5500动力煤平仓价854元/吨，环比上涨2.28%；鄂尔多斯Q6000坑口报价695元/吨，环比上涨6.11%。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤报价1830元/吨，环比上涨7.02%；吕梁主焦煤报价1600元/吨，环比上涨8.11%。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC（Q6000）报价133.64美元/吨，环比上涨2.98%；纽卡斯尔FOB（Q5500）报价99.25美元/吨，环比上涨0.51%。
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗210.5万吨，环比上涨8.79%。
• 电厂库存：沿海八省电厂库存3445.1万吨，环比下跌1.64%。
• 煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率82.1%，环比下跌0.1个百分点。
• 海运费：秦皇岛-广州运费68元/吨，环比上涨5.43%；秦皇岛-上海运费52.3元/吨，环比上涨12.72%。

研究结论

• 煤炭板块跑赢沪深300指数，估值仍在全行业对比中偏低。
• 动力煤产业链：港口价格上涨，电厂日耗大涨，库存小跌，可用天数大跌。
• 炼焦煤产业链：港口焦煤价格大涨，铁水日均产量微涨，钢厂盈利率微跌。
• 无烟煤：晋城无烟煤价格上涨，阳泉无烟煤价格上涨。
• 投资建议：周期弹性与稳健红利双逻辑，受益标的包括兖矿能源、中煤能源、山西焦煤等。
• 风险提示：经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险、政策调控煤市风险。