国内光芯片龙头企业，AI需求推动业绩高速增长

源杰科技是国内光芯片龙头企业，AI需求推动业绩高速增长。公司拥有国际一流的技术实力和生产能力，受益于下游AI建设旺盛的需求，近两年业绩实现高速增长。首次覆盖给予“买进”建议。

核心观点：

1. 行业深度受益于AI快速发展：公司聚焦光通信行业，拥有IDM模式全产业链优势，在光芯片底层技术上构筑极高壁垒。主营业务深度契合算力中心与AI集群的高速互联需求，核心产品如高速EML激光器芯片、大功率CW连续波激光器芯片等，率先打破国外垄断，多款高端数据中心类产品已大规模部署。
2. 一季度业绩高速增长，毛利率显著提升：2026Q1实现营业收入3.55亿元，同比增长320.94%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长1173%。业绩高增主要受益于客户需求增长和产品结构优化，Q1毛利率为77.81%，同比提升33.17pct、环比提升13.83pct。
3. 研发投入、产能扩建相关资本开支上升：Q1研发投入2065万元，同比增长77.94%；资本开支约3亿元，后续扩产力度积极。公司正在研发适用于CPO技术的300mW高速CW激光器，200GEML量产能力稳步建设。
4. 盈利预期：预计2026-2028年净利润分别为7.98/13.46/20.55亿元，YOY分别为+318%、+69%、+53%；EPS分别为9.28/15.66/23.91元。当前股价对应A股2026-2028年P/E为130/77/50倍，给予“买进”建议。

风险提示：

1. 下游算力开支不及预期；
2. 新技术研发不及预期。