生猪期货周报：期价低位反弹，期现分化加剧

核心观点与关键数据

• 期价与现货：本周期价低位反弹失败，主力合约LH2607周环比下跌490元/吨，跌幅4.38%，现货价格延续偏弱整理，河南外三元周下跌0.12元，跌幅1.17%。
• 供给端：出栏均重小幅回落至123.06公斤，仔猪价格首现转跌至251.43元/头，反映养殖端预期拐点；日均出栏量周均29.1万头与上周持平，但呈“高开低走”特征。
• 需求端：屠宰开工率周均37.56%进一步下移，鲜销率跌破82%关口至81.31%，冻品库存累增至303,255吨，库容率突破30%关口至30.87%。
• 利润端：养殖利润边际修复，自养、外购利润分别收窄至-264.08元/头、-213.60元/头；屠宰利润再度走弱至-8.8元/头，连续六周亏损；猪粮比回落至4.01，仍处一级预警区间。
• 基差：河南基差由-1200元/吨收窄至-710元/吨，周内累计收窄490元/吨，期现分化修复方向倾向于期货端主动向下回归现货。

研究结论

• 短期展望：背离修复方向初步明朗，期价弱势延续但下方支撑逐步累积，需关注端午备货能否阶段性提振，仔猪转跌的持续性。
• 操作建议：建议保持偏空思路或观望，规避盲目抄底风险，重点关注现货能否守住9.5元/公斤关口，LH2607能否在10600元/吨一线获得支撑，以及冻品库存进入30%以上后是否启动主动去化。
• 中期判断：端午节后到三伏天消费淡季叠加冻品高位库存释放压力、仔猪转跌带动的远期预期降温，三季度初期价格中枢可能进一步下移，远月合约下方空间值得跟踪。