生猪期货周报：期价低位反弹，期现分化加剧

核心观点与关键数据

市场走势：本周国内生猪市场期现走势出现明显分化，期货低位反弹，现货区域分化。期货主力合约LH2607周环比上涨400元/吨，涨幅3.71%；现货河南外三元周环比上涨0.37元/公斤，涨幅3.76%；全国均价周环比持平。

供给端：

• 出栏均重小幅回升至123.21公斤，养殖端压栏惜售意愿抬头。
• 仔猪价格连续第五周上涨，本周涨幅2.21%，但较前期明显放缓。
• 日均出栏量回落至29.1万头，供给节奏阶段性放缓。
• 能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%，去化进入中后段。

需求端：

• 屠宰开工率周均37.85%，较上周回落0.20个百分点，绝对水平仍偏低。
• 鲜销率基本持平于82.10%，终端消费节奏维持平稳。
• 冻品库存继续累增至291,321吨，库容率突破29.79%，累库节奏加快。

利润及成本：

• 养殖利润连续两周恶化，自养、外购利润分别走弱至-274.10元/头、-221.00元/头。
• 屠宰利润亏损扩大至-2.8元/头，连续五周维持亏损状态。
• 猪粮比一度跌破4.0至3.99，周末回升至4.03，仍处一级预警区间。
• 饲料成本延续下行趋势，玉米、豆粕价格小幅回落，为养殖利润提供缓冲。

研究结论：

• 期货反弹的可持续性需现货端协同验证，关注屠宰开工率能否触底回升。
• 仔猪与商品猪价格背离的修复方向倾向于补栏需求降温。
• 冻品库存高位累库，未来可能成为中期价格压制因素。
• 猪粮比仍处敏感区间，饲料成本下行趋势可能被动下移养殖成本线。