贵金属周报：通胀预期改变，全球多家央行鹰派加息，金价继续承压下行

贵金属周报 a 通胀预期改变，全球多家央行鹰派加息，金价继续承压下行 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年6月25日星期天 摘要： 【行情复盘】 本周黄金和白银本周都大幅收低，经历了自2月份以来最糟糕的一周， 黄金和白银都跌至约三个月低点，金价自5月初突破2000美元关口以来已下跌逾150美元。COMEX8月黄金本周下跌了2.07%（-40.9美元），收报1930.3美元/盎司；COMEX7月白银本周下跌了6.93%（-1.671美元），收报22.455美元/盎司。 【重要资讯】 美联储主席鲍威尔周三在众议院金融服务委员会作证发言强化人们对7月份加息至少25个基点的预期，这对金价构成了压力。他指出，但通胀仍远未达到美联储的目标，美国通胀率降至2%对于保持经济长期健康至关重要，对抗通胀的斗争仍未结束。鲍威尔解释上周的决策时说，一开始美联储的动作很快，后来就逐步放慢，但加息的过程是持续的，上周决定保持利率不变是为了“给我们自己更多的时间，延长做出这些决策的时间。”他补充称，尽管最近暂停加息，但官员们一致认为，借贷成本可能需要走高。；英国、瑞士、挪威和土耳其的央行周四都上调了利率。本周四瑞士央行宣布加息25个基点、而英国央行更是意外宣布加息50个基点，将基 准利率从4.5%提升至5%，为2008年9月以来最高水平，这是2021年12 月以来英国央行连续第13次加息，此前市场普遍预期该央行将加息25个基点。；从季节性规律来看，6-7月这段时间正处于黄金传统的夏季低迷期，黄金进入季节性需求放缓期，ETF的数据也显示需求确实有减弱的趋势。在消费季节性放缓时期，金价走势通常不那么具有支撑作用。 【操作建议】 本周金价跌破了几周以来一直盘整的2000-1950美元区间，看跌情绪 主导市场，目前金价阻力最小的路径是下行，金价测试1900美元左右的支撑位可能只是时间问题。上行方面，100日移动均线(目前在1952美元/盎司区域附近)现在似乎是一个短期的强劲阻力，只有能突破这一阻力黄金才可以继续吸引新的卖盘。 一、宏观分析： 本周黄金和白银本周都大幅收低，经历了自2月份以来最糟糕的一周，黄金和白银 都跌至约三个月低点，金价自5月初突破2000美元关口以来已下跌逾150美元。COMEX8月黄金本周下跌了2.07%（-40.9美元），收报1930.3美元/盎司；COMEX7月白银本周下跌了6.93%（-1.671美元），收报22.455美元/盎司。本周四、周五亚洲股市交易清淡，香港和中国内地因端午节假期休市。 周二公布的数据显示美国楼市持续回暖。美国5月新屋开工环比大增21.7%，显著高于预期的跌0.1%和前值增2.2%，开工数升至163.1万户，创2020年4月以来最高，预 期和前值均为140万户。预示未来建筑活动的营建许可攀升5.28%，至149万户，也超预 期。楼市数据显示，美国经济依然健康，支持美联储在7月再次上调基准利率。 美联储主席鲍威尔周三在众议院金融服务委员会作证发言强化人们对7月份加息至 少25个基点的预期，这对金价构成了压力。他指出，尽管以更温和的速度加息可能是有道理的，但通胀仍远未达到美联储的目标，美国通胀率降至2%对于保持经济长期健康至关重要，对抗通胀的斗争仍未结束。鲍威尔解释上周的决策时说，一开始美联储的动作很快，后来就逐步放慢，但加息的过程是持续的，上周决定保持利率不变是为了“给我们自己更多的时间，延长做出这些决策的时间。”他补充称，尽管最近暂停加息，但官员们一致认为，借贷成本可能需要走高。自鲍威尔上周召开新闻发布会以来，金价一直在下跌。鲍威尔和其他美联储高级官员在连续10次加息后选择维持利率不变。然而，他们也暗示今年晚些时候可能会有更多的加息。 周四，鲍威尔在参议院银行委员会作证时也重申了周三在众议院的发言，即尽管民主党议员担心信贷收紧会推高失业率，但美联储仍专注于将通胀率拉回目标水平。“即使利率已经升至限制性区域，今年再次加息仍是合适之举，可能需要再加两次。”的言论让美元多头获得反弹动力。美元指数本周反弹，结束此前连续三周下滑的态势。 其他多位美联储官员也发表了比之前更加鹰派的发言。美联储理事鲍曼周四的发言也强化了鲍威尔周四早些时候的鹰派言论，她说通胀率仍然处于令人难以接受的高位，因此有必要进一步上调利率，以达到足够的限制水平并控制通胀。；里奇蒙德联储主席巴尔金周四表示，尽管通胀率从峰值有所下降，但美国的通胀率仍然过高。如果通胀不朝着目标前进，将对进一步加息的做法感到满意。；旧金山联储主席戴利周四表示，美 国今年再加息两次是一个“非常合理”的预测，但考虑到利率已经上涨的速度以及距离可能需要的水平有多接近，最好的选择是比以前更缓慢、更小心。她表示，与去年不同的是，去年通胀可能失控的风险超过了经济放缓程度超过所需的风险，现在在利率上做得太少与做得太多的风险“大致平衡”。；亚特兰大联储主席博斯蒂克周五表示，目前未看到经济中出现风险因素。通胀率仍然过高，降低通胀是首要任务。美联储正努力将经济恢复到供需平衡状态。在使命与最终目标发生冲突之前，美联储还有“一些空间”。美联储试图在解决通胀问题时尽量减少市场紊乱。美联储官员的讲话明显比6月FOMC会议之前更加鹰派。 英国国家统计局周三发布的数据显示，英国5月消费者物价指数(CPI)同比上升8.7%，高于市场预期，同比涨幅仍然保持在历史高位。剔除食品和能源价格的核心通胀率从4月时的6.8%升至7.1%，创1992年3月以来新高。数据显示通胀在英国似乎比其他地方更为根深蒂固，市场普遍预计，如果通胀不能显著回落，英国央行未来仍有加息的可能。 澳大利亚和加拿大的央行本月早些时候上调了利率，在上周美联储宣布维持利率不变但称今年晚些时候还将加息两次、欧洲央行加息25个基点将利率上调至22年来的最高水平之后，英国、瑞士、挪威和土耳其的央行周四都上调了利率。本周四瑞士央行宣布加息25个基点、而英国央行更是意外宣布加息50个基点，将基准利率从4.5%提升至 5%，为2008年9月以来最高水平，这是2021年12月以来英国央行连续第13次加息， 此前市场普遍预期该央行将加息25个基点。此外，挪威央行周四宣布将基准利率上调50个基点至3.75%，以抑制通货膨胀。土耳其央行周四将基准利率上调650个基点至15%，这是土耳其自2021年3月以来首次提高基准利率。金价周四创下两周最大单日跌幅。 美联储和全球其他央行继续对抗通胀压力，以及未来需要进一步升息的预期，是目前黄金市场的最大压力。全球主要央行更为鹰派的前景令投资者对无收益的金价保持警惕，使美元成为比黄金更具吸引力的避险资产。 周五，6月份标普全球制造业、服务业和综合采购经理人指数(PMI)报告显示，全球范围内，尤其是美国的数据显示，商业和制造业活动正在恶化。在美国，Markit制造业PMI跌至六个月低点46.3，低于预期的48.6和上月的48.4；服务业PMI为54.1，高于预期，但低于5月份的54.9。因此，6月份的综合PMI从54.3降至53，为3月份以来的 最低水平。标准普尔全球首席商业经济学家ChrisWilliamson表示:“6月份，美国商业活动的总体扩张速度保持强劲，与国内生产总值(GDP)以1.7%的速度增长一致，使第二季的增长率达到2%。”欧洲的采购经理人指数降至五个月低点50.3，低于分析师的预期的52.5。经济下滑主要是受到受罢工打击的法国所影响，而德国陷入困境的工厂也起到了一定作用。汉堡商业银行首席经济学家CyrusdelaRubia在一份声明中表示:“即使我们对欧元区第二季经济小幅增长的基本预测仍将成为现实，但综合PMI的下降趋势表明，由于所有行业的企业都面临订单不断恶化，今年下半年将颇为艰难。” 从季节性规律来看，6-7月这段时间正处于黄金传统的夏季低迷期，黄金进入季节性需求放缓期，ETF的数据也显示需求确实有减弱的趋势。在消费季节性放缓时期，金价走势通常不那么具有支撑作用。 鉴于市场的下行势头，金价测试1900美元左右的支撑位可能只是时间问题。然而，尽管金价短期内似乎会走低，但对于长线投资的投资者来说，现在仍然是买入的好时机，因为鹰派倾向对全球金融市场构成风险，买入黄金可以对冲股市可能出现的低迷和经济衰退的威胁。3月初一波金价的上涨是由地区性银行危机推动的，但随着这些危机逐渐淡出人们的视线，部分资本也从黄金市场流出。但考虑到3月份以来实施的持续货币紧缩 政策，这个问题可能会重新浮出水面。金价跌至1900美元/盎司，白银跌至20美元/盎司，可能会吸引新投资者、新资金进入市场。接下来黄金交易者需密切关注宏观数据，尤其是就业和通胀报告是否支持美联储再加息两次的观点。 最新的KitcoNews黄金周度调查显示，华尔街分析师和普通散户投资者都略微看空黄金市场。散户投资者的看空情绪处于2月中旬以来的最高水平。但投资者更加关注黄金，本周的调查参与率达到3月份以来的最高水平。本周，22位华尔街分析师参加了KitcoNews黄金调查。在受访者中，有11位分析师(占50%)近期看空黄金。与此同时，有9位(占41%)分析师看好下周黄金的走势，2位(占9%)分析师认为黄金将横盘整理。网上投票共收到966票。其中，有395名受访者(41%)预计下周金价将上涨。另有403人(42%)认为金价短期内会走低，168人(17%)持中立态度。 （图源：Kitco黄金调查） 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：6月20日当周，黄金非商业净持仓为162,975 张合约，较一周前的160,209张增加了2766张。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在6月23日持有量927.1934.03吨，较一周前减少约7吨。可以看到，6月份黄金ETF资金外流加速，战术性仓位缩减明显，突显出进入季节性需求放缓期的市场情绪转变。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：6月20日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为20,058张合约，较一周前23,736张减少了3678张。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至6月23日的白银持仓量14612.2 吨，较上周增加了约206吨。 图源：wind 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 COMEX8月黄金本周下跌了2.07%（-40.9美元），收报1930.3美元/盎司，跌至约三个月低点。本周金价跌破了几周以来一直盘整的2000-1950美元区间，表明未来还会有更多的疲软，也意味着空头在重新控制中期价格走势，接下来随着看跌情绪进入市场金价将会继续挣扎。如前文所述，鉴于基本面背景，黄金将保持中性或下行倾向，而目前技术面因素也在恶化。从技术角度来看，周四和周五的日线收盘价也低于6月15日的波动低点提振了空头信心，更重要的是，COMEX8月金价连续四个交易日收市跌破100日简单移动平均线（目前在1952美元水平）可能被空头交易者视为新导火索，并增加看空前景的可信度。此外，日线图上的RSI指标守在看跌区域，距离超卖区还很远，证明黄金保持看跌潜力，金价仍有下跌空间。这表明目前金价阻力最小的路径是下行，这应该会阻止看涨交易员大举押注。接下来，预计金价将测试1900美元关键支撑位，一旦跌破则 看